智通財經APP獲悉，上個月金價一度突破每盎司5,500美元的歷史新高，投資市場的需求肯定是推手之一，但最大的買家無疑是各國央行。近年來，各國央行的購買行爲直接推高了黃金價格，但近期金價的劇烈波動，可能令這種需求暫時減緩。高盛大宗商品分析師Lina Thomas及Daan Struyven在上週的一份報告中指出，“在與市場人士討論的過程中，央行儲備的管理人仍然願意購買黃金來對衝地緣政治和金融風險，但他們更傾向於推遲購買，直到價格穩定下來。”

高盛指出，市場波動加劇是由私人部門多元化需求所驅動的，其中大部分是通過放大價格波動的黃金期權結構來體現的。這種波動性使得一些新興市場央行在當前價格上更加猶豫是否要積極買入，即使他們仍然看好市場。

根據世界黃金協會的數據，各國央行在2023年和2024年淨購入約1,000噸黃金。2025年這一數字降至約900噸，但與過去兩年相比，它們的購買價格更高。

金價在本月初一度回落至4,400美元，但截至週一早上10時，又重回5,100水平，報5,167美元。

高盛分析師認爲，結構性背景並未改變。自2022年俄烏衝突蘭導致外匯存底凍結以來，各國央行重新評估了持有美元資產的風險，並開始購買黃金作爲替代資產。假設私人部門多元化不會進一步激增，高盛的基本預測是，市場波動性將有所緩和，央行購買力度將重新加快，大致與2025年的成長一致。

該行表示，加上與美聯儲潛在減息相關的私人投資者需求增加，到2026年底，黃金價格可能上漲至每盎司5,400美元。

然而，如果多元化需求進一步加速——尤其是在對西方經濟體財政風險的擔憂加劇的情況下——市場波動性可能仍將居高不下。如果資金流動繼續通過期權進行，這種情況尤其如此。在這種情況下，即使物價上漲幅度更大，央行的短期需求也可能受到抑制。