MINIMAX-WP

智通財經APP獲悉，2026年農曆馬年開年，MiniMax-WP(00100)無疑成爲了港股市場上最引人矚目的焦點之一。2月20日，港股馬年首個交易日，MiniMax股價收盤報漲14.52%，市值一度衝破3042億港元，創下上市以來的歷史新高。自1月9日以165港元/股的發行價登陸港交所以來，其累計漲幅最高超480%，成功躋身港股AI核心標的行列。

這並非單純市場情緒驅動，而是其春節後發佈的新一代模型M2.5引發的產業級爆發——OpenRouter平臺數據顯示，M2.5 發佈後 12 小時內登頂 OpenRouter 熱度榜，一週內登頂調用量榜首，周調用量暴漲至 3.07T tokens，超過 Kimi K2.5、GLM-5 與 DeepSeek V3.2 三家的總和。

調用量背後，是Agent生態的集體覺醒。M2.5的爆發並非僅因價格優勢(輸入價0.103美元/百萬tokens，輸出價1.34美元/百萬tokens，僅爲Claude Opus 4.6的1/20)，更在於它精準擊穿了Agent工作流的“成本-能力”臨界點。OpenRouter官方披露，M2.5在100K-1M tokens長文本區間調用量領先，而這個 Token 區間正是Agent工作流中最具代表性的消耗範圍。

技術底層，MiniMax以“Forge”重構AI執行邏輯。傳統模型在Agent場景中面臨兩大痛點：上下文管理依賴外部規則導致邏輯斷裂，訓練效率受重複前綴拖累。MiniMax通過自研Forge系統實現根本性突破：

架構解耦：Gateway Server隔離Agent行爲與模型複雜度，Data Pool異步收集訓練軌跡;

訓練加速：Prefix Tree Merging將訓練樣本重構爲樹形結構，實現約40倍提速;

工程優化：Windowed FIFO策略平衡吞吐效率與穩定性，複合獎勵機制(過程獎勵+時間獎勵)引導模型選擇最優執行路徑。

這一設計直接賦能頂級開源工具。Kilo Code、OpenClaw等AgentOS核心框架已全量接入M2.5，SWE-Bench Verified評測中其通過率達80.2%，在多語言任務 Multi-SWE-Bench 上排名第一。

AgentOS的崛起，正在重寫大模型競爭規則。當Token消耗從“文本交互成本”轉化爲“行動執行成本”，模型廠商必須從“單點能力競賽”轉向“系統級適配”。MiniMax M2.5的爆發印證了這一趨勢：它不僅滿足了開發者對“能跑通、用得起”的需求，更通過Forge系統將模型深度融入Agent工作流，使複雜任務執行從Demo走向規模化落地。

當前，MiniMax股價的強勢上漲，實則是市場對“AI執行層基礎設施”價值的認可。M2.5在OpenRouter的3T調用量背後，是硅谷開發者用真實需求投出的選票——當Agent生態從概念走向現實，MiniMax正以技術重構者身份，定義下一代AI應用的底層邏輯。正如a16z研究所指出，模型真正的競爭力在於“工作負載的長期契合度”，而MiniMax的Forge架構，已爲這場變革埋下關鍵伏筆。