安徽皖通高速公路

智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，首次覆蓋，給予安徽皖通高速公路(00995)“增持”評級。該行預計皖通高速H 25-27E歸母淨利潤分別爲19.55、20.02、21.19億元，分別同比增長17%、2%、6%，皖通高速資產優質，區位優勢明顯，主要經營區域位於中國最具經濟活力的長三角地區，結合公司盈利能力位居行業前列，具備較強的穩定性，該行認爲皖通高速H 2026年合理估值應爲11x，較H股2026年2月24日204億元人民幣市值相比仍有5.13%的上漲空間。

申萬宏源主要觀點如下：

核心路產立足長三角，外延內伸推動業績高增

皖通高速路產均位於安徽省內，多爲穿越安徽地區的過境國道主幹線，區位優勢顯著。截至2025年6月30日，公司擁有的營運公路里程約745公里，此外公司也爲安徽交控集團及省內其他高速公路產權主體提供委託代管服務，公司管理的高速公路總里程達5397公里。公司所運營的多數路產是跨省幹線高速，地處長三角平原區域，經濟發展水平高，優勢明顯。

皖通高速上市後持續深耕安徽省內高速公路資源，先後於2003年、2005年、2012年、2021年及2025年完成多家省內高速公司的併購，藉此控股多項優質路產。安徽省內經營性高速公路資源豐富，疊加地方經濟近年蓬勃發展的紅利，未來在省內優質路產證券化的行業趨勢下，公司有望充分受益。改擴建方面，公司已陸續完成合寧高速、宣廣高速、寧宣杭高速的改擴建工程，並於2025年正式啓動高界高速改擴建項目。

分紅比例較高，盈利能力及資本結構行業領先

皖通高速H分紅比例長期保持較高水平，持續爲股東創造穩定豐厚的回報，2021年起公司分紅比例提升至60%左右，2022-2024年仍保持相同水平。公司2025-2027年股東回報規劃表示在符合現金分紅條件的情況下，未來三年(2025-2027年)公司每年以現金形式分配的利潤不少於當年實現的合併報表歸屬母公司所有者淨利潤的百分之六十。公司以實打實的分紅力度彰顯對股東的高度重視與長期價值回報的堅定承諾。

皖通高速H盈利能力及資本結構均位於行業領先地位，2025Q3公司ROE爲11.45%，高於行業內其他公司，20-24年其ROE水平均處於行業上游，盈利能力較強。資本結構看，20-24年皖通高速H資產負債率均處於行業低位，爲公司業務擴張與戰略佈局提供了充足的財務安全墊。

風險提示

車流量下行風險;重大項目收併購潛在風險;日常運營安全生產事故風險