香港交易所

智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研報稱，香港交易所(00388)公佈2025年第四季淨利潤爲43億元，按季下跌12%，同比增長15%，較摩通預測高出19%。2025財年利潤爲178億元，同比增長36%，較市場預測高出2%。該行預期股價強勢，維持對港交所的“增持”評級，目標價爲540港元。

該行認爲，勝預期主要由於收入帶動。交易費及結算費表現較預期爲佳，按季分別下跌14%及16%，儘管成交量呈季節性疲弱，現貨股票日均成交額按季下跌21%。這些因素抵銷了較預期弱的託管費及市場數據費。

盈利同時受惠於非上市股權投資估值產生的1.63億港元非經常性收益，以及港交所公司資金回報改善，足以抵銷給予市場參與者的回贈增加。這些因素帶動淨投資收益強勁，達12億港元，按季增長20%，爲盈利超預期作出貢獻。值得留意的是，即使撇除1.63億元收益，稅前利潤爲50億元，仍同比增長16%，較該行預測高出15%。成本控制符合預期，總開支同比上升7%。

對港交所而言，這是強勁的季度，儘管第四季成交量較弱，盈利仍表現堅挺。淨投資收益強勁是正面驚喜，並可能成爲2026財年盈測獲上調的來源。繼2025年12月出現季節性疲弱後，成交量已重拾強勢，年初至今日均成交額平均約2,600億港元，即使計入上週較弱的農曆新年期間。此外，港交所進入2026年時有超過400宗活躍的首次公開招股申請，較第三季的297宗顯著增加。