吉利汽车

智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，維持吉利汽車(00175)“買入”評級。預測2025-2027年歸母淨利潤分別爲170.41、206.04、243.18億元，維持可比公司26年PE平均估值11倍，目標價23.54港元。吉利汽車1-2月出口快速增長驗證前期海外佈局取得成效，公司正穩步推進高質量出海。

東方證券主要觀點如下：

公司1-2月累計銷量實現同比正增長

2026年2月吉利汽車總銷量20.62萬輛，同比增長0.6%，1-2月累計銷售47.63萬輛，同比增長1.0%。該行認爲2026年1月汽車市場處於政策過渡階段行業整體需求偏弱，2月春節因素影響有效產銷時間較短，1-2月乘用車行業承壓較大，在此背景下吉利汽車累計銷量仍實現同比正增長，體現公司產品具備較強競爭力。展望後續，隨着以舊換新國補資金逐步到位，各省市2026年汽車國補配套細則陸續出臺，前期抑制的消費需求有望陸續釋放，乘用車需求有望迎來邊際改善。

出口銷量持續增長

2月吉利品牌銷量15.49萬輛，吉利新能源汽車銷量11.75萬輛，同比增長19.4%，新能源銷售佔比57.0%，其中吉利銀河銷量7.31萬輛。2月7日吉利銀河M7全球首秀，預計將於2026上半年上市，主要賣點爲金磚電池、金算續航和金牌駕控，相較於同級車型具備一定競爭力，該行認爲銀河M7作爲銀河M系列第二款車型與星艦7形成高低配組合，未來銀河或將推出M8車型填補M7和M9車型之間的空白，進一步完善品牌產品矩陣。2月吉利出口6.09萬輛，同比增長138.3%，環比增長0.6%；1-2月累計出口12.14萬輛，同比增長129.4%。

吉利汽車1-2月出口快速增長驗證前期海外佈局取得成效，公司正穩步推進高質量出海。2月4日吉利新能源系列登陸阿聯酋市場，Geely EX5 EM-i(銀河星艦7 EM-i)和領克900車型上市，其中領克900中東版起售價約合48.07萬元人民幣(國內起售價27.99萬元)，2026年領克900還將進入東南亞、拉美、中亞等海外市場。預計吉利汽車全球化戰略正加速推進，出海將貢獻公司全年主要業績增量，新能源產品矩陣完善、高端品牌向上和海外市場擴張將會是公司2026年的主要看點。

極氪、領克銷量同比增長較快，品牌高端化取得成效

極氪品牌2月銷售2.39萬輛，同比增長70.0%，環比增長0.1%;1-2月累計銷售4.77萬輛，同比增長83.7%；領克品牌2月銷售2.74萬輛，同比增長58.7%，1-2月累計銷售5.62萬輛，同比增長18.9%。極氪品牌持續向上，極氪9X連續三月蟬聯50萬級大型SUV銷冠，第二款重磅SUV極氪8X預計將於二季度正式上市並首搭新一代千里浩瀚G-ASD輔助駕駛系統。該行認爲公司品牌高端化逐步見效，極氪9X產能穩步提升，領克900銷量表現良好，極氪8X車型值得期待，預計未來極氪將進一步夯實高端市場佔位，同時與吉利品牌整合後的戰略協同和規模效應將逐步體現。

風險提示

吉利、領克、極氪品牌銷量低於預期風險、成本控制不及預期風險。