汇量科技

智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，維持匯量科技(01860)“買入”評級。基於業績預告及IAP類產品放量預期，上調2025/2027年、下調2026年歸母淨利潤預測至0.62/1.37/2.37(前值爲0.26/1.65/2.25)億美元，當前股價對應PE分別爲42.3/19.2/11.1倍，看好產品拓展貢獻業績增量。

開源證券主要觀點如下：

Q4經調整利潤高增，看好AI賦能/產品拓展共驅成長

公司預計2025年實現營收20.30至20.60億美元(同比+34.6%至+36.6%)，歸母淨利潤0.54至0.64億美元(同比+243.9%至+307.6%)，經調整利潤淨額0.89至0.99億美元(同比+80.5至+100.8%)。單Q4公司預計實現營收5.6至5.9億美元(同比+23.7%至+30.3%，環比+5.4%至+11.1%)，歸母淨利潤0.76至0.86億美元(同/環比扭虧爲盈)，經調整利潤淨額0.27至0.37億美元(同比+0.8%至+38.0%，環比+12.2%至+53.6%)。

移動廣告市場持續增長及數據飛輪下穩固的技術優勢驅動收入穩步增長，規模效應釋放推動淨利潤率提升，Q4歸母淨利潤大幅提升亦部分受益於可轉債衍生金融負債虧損縮小。公司公告2025年12月23日本金3000萬美元的可轉債及相關利息已轉股，報表將更清晰地反映公司強勁的基本面。

遊戲基本盤穩固，非遊戲品類突破

據《廣告平臺綜合表現報告–2025版》，Mintegral在遊戲和非遊領域保持穩定增長，持續縮小與全球領先平臺之間的差距。iOS端，在模擬、動作、解謎、休閒等遊戲細分品類的全球體量榜中，Mintegral穩居前列，多個品類位列全球前5;非遊品類中，Mintegral在電商類東歐實力榜與體量榜中位列第5，在工具類全球體量榜中位列第6，打破“遊戲渠道”標籤。安卓端，Mintegral在模擬、體育與賽車、動作等用戶活躍度高、競爭激烈的核心遊戲品類體量榜中穩居全球前5，在工具類全球體量榜中位列第4，在生活類則位列第6，增長驅動力多元。

AI應用深化，有望推動服務競爭力提升並驅動業績持續增長

素材製作環節，旗下Playturbo平臺3月支持AI配音/翻譯/極速生圖等，8月上線“數字人視頻”、“圖片轉視頻”兩大AI視頻功能;廣告投放環節，4月HybridROAS競價策略優化模型上線，助力開發者鎖定高價值人羣，7月IAPROAS優化策略正式上線，賦能IAP應用出海並提升質效。該行看好AI持續賦能廣告業務，提升服務競爭力並驅動業績持續增長。

風險提示

廣告行業政策變化、行業競爭加劇、AI應用進展不及預期等。