阿里巴巴－Ｗ

智通財經APP獲悉，摩通發佈研報稱，予阿里巴巴-W(09988)“增持”評級，目標價210港元。阿里Qwen研究團隊正經歷重大結構性變動。於3月4日，前技術負責人林俊暘在社交媒體上宣佈離職。這波離職潮還包括後訓練負責人鬱博文，以及代碼模型負責人惠彬原。

報道指，今次人才外流的主要驅動因素可能是內部重大重組，阿里巴巴決定拆除團隊原本的垂直整合結構，轉而採用橫向、功能導向的分段式組織，這大幅縮減了原技術領導層的管理範圍與影響力。如此關鍵人才的流失，已在業界引發對Qwen未來發展路徑與延續性的重大擔憂。

小摩將此視爲對“Qwen作爲長期品牌/特許經營”論述的執行風險溢價，而非立即性投資論點破裂，指提高了短期內對出貨節奏與組織產出能力受干擾的概率權重，因爲這波離職的時間點聚集得異常緊密。

該行基準情景仍認爲此風險屬於時間有限型。未來4至8周內，透過外部信號應能方向性澄清：1)發佈節奏是否能無縫延續無間斷；2)開源社羣的迴應度是否維持高水準；3)阿里雲及Qwen應用是否繼續以相同速度推出“產品化”功能。若節奏保持穩定，風險溢價將迅速壓縮；若出現明顯放緩，則風險溢價將持續維持高位。