万国黄金集团

智通財經APP獲悉，太平洋證券發佈研報稱，首次覆蓋，給予萬國黃金集團(03939)“買入”評級。該行預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別爲14.6/30.2/41.4億元。公司坐擁世界級金嶺礦，長期發展潛力大，與紫金礦業(02899)深度合作利於未來黃金產量持續增長。

太平洋證券主要觀點如下：

近期事件

2026年1月29日，公司發佈2025年業績預告，報告期內公司實現歸母淨利潤14-15億元，同比增長143%-161%;其中2025H2歸母淨利潤8-9億元，同比增長149%-180%，環比2025H1增長33%-50%;盈利增長主要系黃金銷量增長以及金價上漲。

金嶺礦增產空間大

公司擁有金嶺礦88.2%股份，金嶺礦位於大洋洲所羅門羣島，其中最大的島嶼瓜達爾卡納爾島擁有豐富的金礦資源，金嶺礦爲全球大型黃金礦山。2025年1月，萬國黃金集團子公司金嶺礦業與紫金(廈門)工程設計有限公司簽訂金嶺礦新建1000萬噸/年的擴建可行性研究合同，使產能達到1300萬噸╱年，產品爲金錠(金品位80%)及浮選金精礦(金品位25克╱噸)，金嶺礦增產空間大。

金嶺礦日浮選產能持續增長

2025H1金嶺礦採礦量/選礦量爲198/127萬噸，同比增長347%/12%，採礦量大幅增長主要系2024H1頻繁降雨影響了開採作業。截至2025年6月底，浮選產能已提升至10000噸/日;公司計劃在2025年底之前，安裝一臺新的500立方米浮選機，使浮選產能進一步提升至12000噸/日。金嶺礦日浮選產能持續增長，助力公司礦產金產量不斷提升。

與紫金礦業深度合作，利於金嶺礦長期發展

2024年9月22日，萬國黃金集團與紫金礦業全資子公司金山(香港)國際礦業有限公司(‘金山礦業’)訂立認購協議，金山礦業以每股8.33港元認購1.66億股公司新股份;截至2025H1，紫金礦業持有公司17.57%股份。公司與紫金礦業達成深度合作，有助於共享海外礦山開發技術與運營經驗，利於金嶺礦項目長期發展。

風險提示

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