速腾聚创

智通財經APP獲悉，西部證券發佈研報稱，首次覆蓋，給予速騰聚創(02498)“買入”評級。預計2025-2027年公司總營收爲21/35.6/45.1億元，公司在L2/L4/機器人等多項業務快速發展下，有望實現出貨量的快速增長。

西部證券主要觀點如下：

市場認爲激光雷達和純視覺路線尚無定論、激光雷達發展空間有限

激光雷達作爲安全件，在L2+方案中具備搭載必要性，激光雷達和毫米波雷達可以提供更準確的距離和速度信息，並且光線和天氣的適應性更強；僅看L2+車端市場，該行預計遠期10萬+價格帶車型有望實現標配激光雷達，預計激光雷達的單車搭載量和ASP將有所提升。考慮到機器人、無人物流、無人倉儲等多種場景，該行認爲激光雷達的市場規模增速有望超市場預期。

公司激光雷達技術迭代領先，芯片化與固態化產品構築核心壁壘

公司率先實現固態激光雷達車規級量產，自研M-Core SoC芯片，技術優勢支撐ADAS及Robotaxi場景激光雷達規模化落地。

機器人、Robo+業務多點突破，開闢第二增長曲線支撐長期增長

機器人方面，公司自研靈巧手、ACCamera;Robo+方面，公司在無人配送領域與新石器達成全系產品合作，在Robotaxi領域爲多款L4級車型供應E1固態雷達，同時佈局工業倉儲場景。

主要邏輯#3:全球化佈局提速，盈利端持續改善，凸顯經營韌性

公司海外市場累計獲多箇中外合資/海外品牌定點，未來有望加速獲得海外定點突破。公司於25Q4實現淨盈利，高投入的同時實現成本管控，推動利潤端逐步修復，體現了公司極強的降本控費能力。

風險提示

智能駕駛領域競爭加劇的風險、激光雷達技術快速變化風險、公司內部管理風險、客戶集中度較高的風險。