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智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，25Q4銀行業淨息差等核心指標止跌企穩，資產質量保持穩定，淨利潤同比增長2.33%，實現近年來的首次回正。2026年以來，伴隨地緣不確定性上升和全球資本市場調整，避險資金正在加大對港股銀行股配置。整體看，現階段銀行淨息差仍然處於低位，資產端擴張將爲銀行提升運營效率、增強盈利能力帶來新的挑戰，26年銀行業績或走向進一步分化。建議重點關注基本面企穩、股息率較高的國有行及頭部股份制銀行的結構性機會。

交銀國際主要觀點如下：

利潤增長整體回正，國有大行保持穩健

銀行業利潤增速由負轉正。2025全年，商業銀行累計實現淨利潤2.4萬億元(人民幣，下同)，同比增速由去年的-2.27%轉爲2.33%。其中，4季度實現淨利潤5,073億元，同比增長12.03%，與前三季度相比增速加快。

國有行盈利穩健增長。2025年國有行累計實現淨利潤1.3萬億元，同比增速由去年的-0.47%轉爲2.25%。其中，4季度實現淨利潤3,380億元，同比增長2.21%，略低於全年增速。

股份行盈利分化加劇。2025年股份行累計實現淨利潤4,852億元，同比增速由去年的2.37%降至-2.84%。其中，4季度實現淨利潤935億元，同比下降5.74%。已發佈快報的中信銀行、招商銀行全年利潤分別增長2.98%和1.21%，業績明顯好於其他機構。

低基數支撐區域性銀行業績同比大幅改善。2025年城商行累計實現淨利潤2,873億元，同比增速由去年的-13.13%增至12.87%；農商行累計實現淨利潤2,657億元，同比增速由去年的-9.75%增至4.57%。其中，4季度城、農商行實現利潤350億元及730億元，同比分別增長4.31倍和8.67倍。

淨息差整體企穩，股份行明顯改善

2025年2季度以來銀行業淨息差止跌。2025年1季度銀行業淨息差1.43%，同比下降0.11個百分點，降幅有所減緩(2023年1季度、2024年1季度分別下降0.23和0.20個百分點)；伴隨人民銀行啓動“非對稱降息”，銀行業負債成本降幅大於資產收益降幅，淨息差壓力得到進一步緩釋，2季度以來已連續三個季度基本穩定在1.42%。

國有行淨息差仍在收窄。2025年末，國有行淨息差1.30%，爲各類銀行中最低；同比下降0.14個百分點，降幅爲各類銀行中最大；較3季度末繼續下降0.01個百分點，是唯一仍在下降的銀行大類。2025年國有行資產增速10.8%，爲各類銀行中最高，在資產收益率處於低位的市場環境下主動加大資產投放力度。

股份行淨息差明顯改善。2025年末，股份行淨息差1.56%，與上季度相比持平，同比下降0.05個百分點，降幅大幅減緩(去年爲下降0.15個百分點)；在各類銀行中，股份行淨息差僅略低於農商行。

城商行淨息差基本見底。2025年末，城商行淨息差1.37%，在各類銀行中僅高於國有行，但與上季度相比已不再下降，同比僅下降0.01個百分點。因存款基礎及貸款定價能力原因，城商行面臨淨息差壓力，經過近年來築底，收窄幅度已明顯低於其他各類銀行。

農商行淨息差企穩回升。2025年末，農商行淨息差1.60%，爲各類銀行中最高；與上季度相比回升0.02個百分點，幅度大於2023年、2024年(均回升0.01個百分點)。考慮到客羣結構，資本市場好轉帶動的存款分流效應在農商行傳導相對較慢，淨息差有望保持相對穩定。

資產質量向好，撥備仍有釋放潛力

信貸風險有序釋放。2025年末，銀行業整體不良率1.50%，同比持平，較上季度末下降0.02個百分點。各類銀行不良率均得到不同程度壓降，其中國有行和股份行不良率已分別降至1.22%和1.21%的近年低位；農商行、城商行不良率分別爲2.72%和1.82%，較上季度末分別壓降0.10和0.02個百分點。

撥備覆蓋率高位回落。2025年6月末，銀行業撥備覆蓋率達到近年高點211.97%，之後連續兩個季度回落，年末降至205.21%，仍爲過去5年中的較高水平。2025年以來企業盈利修復、不良貸款風險可控是銀行釋放撥備的重要原因，也爲銀行業績向好提供了有利條件，其中國有行、股份行撥備覆蓋率仍在200%以上，有進一步釋放潛力；區域性中小銀行釋放利潤、平滑業績動作較爲明顯，其中城商行、農商行撥備覆蓋率已分別降至173.38%和159.29%。

關注銀行業績分化過程中的結構性機會

2025年以來銀行經營環境正在改善。其中，國有行盈利增速穩定在2.3%左右，持續扮演“壓艙石”角色；股份行盈利分化加大，其中頭部機構表現亮眼；城商行、農商行業績大幅改善更多受益於2024年低基數效應，目前不良率相對較高，撥備覆蓋率下降，業績增長的穩定性和可持續性值得持續關注，部分中尾部機構或面臨一定整合壓力。

2026年以來，伴隨地緣不確定性上升和全球資本市場調整，避險資金正在加大對港股銀行股配置，1-2月恆生香港上市銀行指數累計上漲4.2%，跑贏恆生指數0.3個百分點，其中2月跑贏恆指4.9個百分點。國有行中，中國銀行(03988)、建設銀行(00939)漲幅達到4%左右；股份行中，中信銀行(00998)漲幅3.9%，民生銀行(01988)漲幅3.1%。