智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，2月美國新增非農就業人數大幅轉負，失業率超預期回升至4.4%。但1-2月非農數據受技術因素擾動較大，且失業率尚未出現持續回升跡象，對市場與美聯儲決策擾動或相對有限。短期內伊朗局勢的演變以及油價是否會持續維持高位是影響市場情緒更重要的因素。

國泰海通主要觀點如下：

非農就業：爲何超預期回落

2026年2月美國新增非農就業爲-9.2萬人，大幅低於市場預期的5.5萬人。從行業結構來看，教育和醫療保健行業就業人數回落幅度最大，是非農新增就業近兩個月大幅波動的主要原因。一方面，2月美國凱撒醫療集團有超過3萬名員工發動罷工，對就業人數產生一定負向衝擊。另一方面，出生-死亡模型的調整或也放大了非農數據1-2月的波動。但其他就業數據並未反映出美國就業市場明顯走弱的風險，剔除技術與罷工因素影響，實際就業情況或並沒有2月非農新增就業所體現的那麼疲弱。

失業率：超預期回升

2月美國失業率回升至4.4%，高出市場預期的4.3%。失業率的回升是在勞動參與率回落的情況下出現。2月勞動參與率回落至62%，明顯低於市場預期的62.5%。暫時性失業和再進入者是推升失業率回升的主要原因。不過，當前4.4%的失業率水平仍處於美聯儲的預測區間，且尚未出現持續回升趨勢。並且U6失業率由1月的8.0%回落至7.9%，或反映出來當前美國邊緣羣體的就業情況有相對改善。

油價或將是短期市場主要關注

總體來看，2月美國就業數據並未引起市場過多的擔憂。相比於非農數據，伊朗局勢的演變以及油價是否會持續維持高位，或將是影響市場情緒更重要的因素。若伊朗局勢持續升級，導致油價長期處於高位引起通脹預期的明顯反彈，或將對美聯儲降息節奏帶來一定壓制。

風險提示：伊朗局勢升級使得油價長期處於高位。