腾讯控股

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持騰訊控股(00700)26、27年收入和盈利預測不變。維持“跑贏行業”評級及目標價700港元，對應19x/17x 26e/27e Non-IFRS P/E，較當前股價有26%上行空間。當前交易於15x/13x 26e/27e Non-IFRS P/E。近期騰訊在AI方面有諸多進展，呈現積極擁抱AI Agent趨勢。

中金主要觀點如下：

近期，騰訊圍繞OpenClaw集中發力AI Agent賽道

3月6日，騰訊雲在深圳總部廣場推出OpenClaw免費安裝服務，吸引了超過千人蔘與，引發了廣泛關注;3月9日，騰訊旗下全場景AI智能體WorkBuddy正式上線，該產品完全兼容OpenClaw技能體系，定位爲“職場AI助手”，支持企業微信、飛書等四大辦公平臺無縫接入及多模型自由切換;同期內測的QClaw則聚焦C端場景(OpenClaw一鍵啓動包的產品)，用戶可在微信或QQ中用自然語言遠程操控電腦完成任務。底座層面，騰訊持續升級混元大模型家族，並在近期開源WorldCompass強化學習後訓練框架。

積極擁抱AI Agent發展新趨勢，穩固基本盤提供長期持續創新的底氣

市場此前一方面擔憂騰訊AI投入相對保守、大模型處於相對落後狀態，且AI應用落地進度較慢，另一方面擔憂其若爲追趕而激進投入或對利潤形成壓力，悲觀敘事持續壓制短期估值。雖然2023年以來騰訊在AI領域的投入態度在行業中屬於相對穩健，但從2025年下半年起，公司已逐步通過引進頂尖AI人才、積極優化AI組織架構、調整資源分配等方式，形成了積極追趕的態勢。

展望2026年，該行認爲騰訊有望在大模型領域進入追趕模式，其在應用層面的探索也有望加速，WorkBuddy和QClaw等產品的密集落地正是其積極響應速度的體現。與此同時，微信等獨特生態在Agent場景中的優勢有望進一步釋放。若能交出好於市場預期的成績單，騰訊的敘事邏輯或迎來類似Google在2025年的估值反轉。

最後需指出，AI創新本身需要長週期投入，且存在產出不確定性，但該行認爲市場低估了騰訊積極向好的基本盤業務對支撐長期創新的重要性。

風險提示：宏觀經濟不確定性;監管因素;成本或費用率高於預期;AI進展不及預期;Agent發展不確定性。