宁德时代

比亚迪股份

智通財經APP獲悉，瑞銀髮布研報稱，部份中資汽車及新能源股今日抽上，吉利汽車(00175)股價彈高8.5%報17.44港元，寧德時代(03750)搶高7.5%報591港元。就目前美以伊戰事，與2022年當時俄烏戰爭爆發導致油價與鋰價飆升的情況高度相似，國際油價與大宗商品同時推升燃油車的使用成本與電動車的製造成本。該行認爲比亞迪股份(01211)、寧德時代與理想汽車(02015)均爲“買入”評級，具備良好的風險回報特徵。

據該行最新現貨價格估算，與2025年秋季相比，製造一輛純電動汽車(BEV)、增程式電動汽車(EREV)、插電式混合動力汽車(PHEV)、內燃機汽車(ICE)的成本分別上升約7,000元、6,000元、5,000元及3,000元人民幣(下同)；若油價維持當前水平，燃油車每年使用成本可能增加約2,000元。這使得電動車相對燃油車的經濟性略有改善，部分抵消了2026年起刺激政策退場與新增購置稅的壓力。

該行指，回顧2022年初，當時油價由每桶80美元飆升至130美元，中國95號汽油零售價由7.3元升至9元/升。當前油價自2月的約60美元/桶躍升至3月最高點曾達120美元/桶，其後回落至90美元/桶。若油價維持在此水平，中國零售汽油價可能再度由7.5元/升至約9元/升，意味着家庭用燃油車每年支出增加約2,000元。由於純電動汽車的製造成本比同級內燃機汽車車高約4,000元人民幣，這相當於燃油車兩年的額外使用成本。

瑞銀表示，與四年前相比，當前情況有幾個不同：金屬價格的上漲幅度較2022年週期溫和；電動車產品競爭力顯著提升；海外銷售增加，有助緩解大宗商品成本壓力。

更重要的是，從總持有成本(TCO)角度看，電動車產業效率大幅提升：磷酸鐵鋰電池(LFP)電池價格已降至每千瓦時低於500元人民幣，約爲2022年初的一半，充電速度翻倍，而中國公共充電站數量已超過30萬座，約爲加油站的三倍，便利性大幅改善。

瑞銀指，中國電動車股股價今年以來相對恆生指數已落後約10%，該行認爲第一季求疲弱已反映在股價中，商品價格上行帶來的利潤壓力也已部分被投資者所消化。當前油價波動使電動車在總持有成本角度上更具吸引力。若市場對商品成本傳導至車價的通膨預期形成，需求可能比投資者預期更快回暖，值得重新關注。