建滔积层板

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，2025全年建滔積層板(01888)實現收入204.00億港元，同比+10.0%；毛利潤39.91億港元，同比+21.7%，對應毛利率19.6%，同比+1.9pct；淨利潤24.42億港元，同比+83.6%，對應淨利率12.0%，同比+4.8pct。

鑑於公司成本上行週期中盈利彈性提升，覆銅板產品有望持續提價增厚利潤，高端電子布有望打開成長空間，光大證券上調2026-27年歸母淨利潤預測28%/26%至50.7億/60.8億港元，新增2028年歸母淨利潤預測爲67.1億港元,對應3月16日收盤價分別爲14x/11x/10x PE，維持 “買入”評級。

光大證券指出，2025全年公司覆銅面板/物業/投資收入分別爲202.25億/0.78億/0.97億港元，同比+10.5%/-38.7%/-11.4%。受益於覆銅板及上游原材料（電子玻纖紗、玻纖布及銅箔）需求強勁，25年公司產品相較於24年實現量價齊升，25年電子玻纖紗、玻纖布利潤超6億港元，同比+70%。此外，公司25年業績公告稱“目前多家覆銅板公司因缺電子布影響生產，電子布價格仍在不斷攀升”，光大證券預計26年電子玻纖紗、玻纖布利潤有望大幅提升。

近期覆銅板（CCL）國內外龍頭公司相繼發佈漲價通知：Resonac、三菱瓦斯化學均宣佈上調CCL等產品價格。3月10日，建滔集團發佈漲價通知，自當日接單起，對板料、PP（半固化片）及銅箔加工費等所有厚度規格產品同步提價10%。光大證券指出，2025年以來，以建滔積層板爲代表的覆銅板廠商已進行多輪提價，主要系環氧樹脂、TBBA等化工產品價格暴漲且供應緊張，電子布價格持續上漲，疊加銅價高企等因素，導致覆銅板原材料及加工成本攀升。

另外，建滔積層板供應鏈穩定性與成本控制能力強，“盈利彈性釋放”邏輯逐步兌現。公司通過構建完善的垂直整合產業鏈，自產玻纖紗、玻纖布及銅箔等核心原材料，疊加下游客戶分散帶來的議價優勢，使得公司具備較強的供應鏈穩定性與成本控制能力。

根據公司25年業績公告，集團26H1將再增加3個年產500噸的窯爐生產第二代低介電常數及低膨脹係數的電子玻纖紗，26H2廣東韶關年產7萬噸電子玻纖紗及年產9,600萬米電子玻纖布產能有望投產。光大證券認爲，公司供應鏈優勢支持連續、順暢的提價，有望持續增厚利潤率。