友邦保险

智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，更新友邦保險(01299)風險回報，並根據集團的2025財年業績調整了模型預測，因應集團去年業績及17億美元回購的影響，大部分關鍵指標略微下調1至2個百分點。大摩認為，儘管泰國市場在2026財年首季的表現較弱，但集團2026至2028財年的新業務價值(VNB)仍能保持約14.7%、14.9%、14.3%的中十位數增長，中國將成為主要驅動力。根據2025財年業績更新模型，大摩將友邦目標價從111港元下調至109港元; 評級增持。

大摩將友邦今明兩年的税後營運利潤預測分別下調2.1%及2.4%，但數據依然穩健，增長率分別為12%及12.1%。將內含價值分別下調4%及4.3%，但按每股計算的仍然健康，分別增長13%及12.5%。將合約服務邊際餘額下調不超過1個百分點，預計在今明兩年仍能保持11%至12%的健康增長。

大摩相信，在資產負債表增的支撐下，友邦的增長仍然可持續。其私人信貸風險敞口較小，僅佔非分紅及盈利資產的約2%，而17億美元的股份回購應能有效支持股價表現。