轻松健康

在AI成為高頻詞的這一年，越來越多公司開始談論大模型、智能體和場景應用。但對於資本市場來説，比“講了什麼”更重要的，始終是“做成了什麼”。

3月23日，輕鬆健康集團(02661)發佈了2025年全年業績，為業界提供了一個具體的觀察樣本。2025年，該公司實現收入12.56億元(人民幣，單位下同)，同比增長32.9%;健康相關服務收入為9.26億元，同比增長50.2%，佔總收入比重提升至73.7%。經調整淨利潤9200萬元，同比增長9.0%。倘若單從數字維度來看，這僅是一份增長穩健、結構優化的年報;但如果再進一步挖掘價值，會發現這份財報真正值得注意的地方：AI早已不再停留在技術敍事層面，而是進入了內容生產、用户運營、健康服務和產業協同的具體鏈條，直接參與收入構成。

當AI寫進收入結構，五大核心模塊落地共築護城河

在智通財經APP看來，最直觀的信號，來自客户結構的變化。

2025年，藥企客户為輕鬆健康貢獻了67.9%的收入，這一比例在上一年還是55.3%。來源於藥企的收入從5.23億元增至8.53億元，同比增長63.2%，幾乎獨力支撐了集團的整體增長。與此同時，保險公司客户的收入絕對值基本持平，佔比從35.0%降至26.6%。

這個變化背後的驅動力是什麼?答案指向的正是AI能力。藥企願意為輕鬆健康付費，一方面是因為它有用户規模，擁有近1.686億註冊用户和約6380萬微信生態粉絲;更重要的是，輕鬆健康把AI能力轉化為藥企實際需要的服務——精準觸達患者羣體的數字營銷、規模化的健康科普內容生產、覆蓋臨牀研究全生命週期的數字化工具。

數字營銷全年收入7.13億元，同比增長52.1%，佔集團總收入的56.7%。這個板塊的增長並非純粹靠客户數量疊加，而是與AI內容產能的釋放直接相關。2025年平台數字營銷視頻創作量達163,331個，同比增長55.2%;相關內容瀏覽量同比增長238.1%。毛利率也從10.3%提升至13.6%，説明規模效應和議價能力正在同步改善。

從技術層面來看，輕鬆健康自研的AIcare技術欄包含五個核心模塊，表面上看是一套平台體系，但放到具體業務裏，它們對應的是直接影響收入的真實環節。

奧丁(i-Odin)內容創作引擎，截至期末累計產出超120萬條健康教育內容(含97萬餘篇文章和26萬餘條視頻)。內容瀏覽量同比增長238.1%的背後，是i-Odin的生成式AI產能在支撐規模化增長——這個增速不可能靠人工編輯實現。它直接對應的是7.13億元數字營銷收入。

銀河(i-Galaxy)AI智能營銷平台，已創建超過910個特徵標籤，註冊23項發明專利及2項軟件著作權。它解決的是數字健康行業最核心的問題：在用户規模大、服務鏈條長、需求差異高的場景下，把內容、產品和服務更精準地送到合適的人面前。藥企客户收入增長63.2%，銀河是底層的數據引擎。

鳳凰(i-Phoenix)企業服務平台，為保險合作伙伴提供智慧運營、智慧風控和智慧監控服務。它直接支撐着保險技術服務2.21億元收入和97.0%的毛利率——幾乎沒有邊際成本，是典型的AI技術服務利潤模型，也是集團利潤的“壓艙石”。

半人馬(i-Centaurus)用户平台，支撐綜合健康服務套餐的AI健康管理服務。2025年觸達44,147名用户，互動次數達211,508次，分別同比增長26.3%和52.8%。對應的綜合健康服務套餐收入7940萬元，毛利率從27.3%提升至36.7%。

麥哲倫(i-Magellanic)醫學數字化平台，為藥企提供覆蓋研究方案設計、醫師教育、臨牀研究到上市後研究的全生命週期服務。對應的數字醫學研究輔助服務收入4170萬元，同比增長29.5%，毛利率從8.1%躍升至20.5%，累計啓動46個項目。

這五個模塊對應的不是實驗室裏的模型演示，而是內容、觸達、管理、研究和運營這些直接影響收入的真實環節。當它們的效果已經可以在財報裏被追蹤到時，AI就不再是一個懸在未來的概念，而是已經成為當期業務的一部分。

先嵌入業務，再推動產品化，最後成就一個現實樣本

區別於市場中許多停留在“模型展示”或“產品試用”階段的公司，輕鬆健康的AI發展思路更為明確和清晰：它不是先做一個獨立的AI產品，再去尋找落地場景;而是先把AI嵌進已有業務，用業務增長驗證AI效果，再推動能力的產品化和平台化。

這也解釋了為什麼，證元芳和MedClaw協作體的發佈，能夠與這份財報形成自然銜接。

2026年3月，輕鬆健康發佈了基於循證醫學方法論的醫學AI智能體證元芳(QSevidence)，面向真實臨牀場景，為醫生提供可解釋、可驗證、可溯源的醫學決策支持。同步推出的“證元芳·MedClaw協作體”則通過證元芳與OpenClaw多智能體框架的深度融合，覆蓋循證臨牀決策支持、多指南一致性比對、病例討論及科研輔助等場景，實現從任務拆解、證據檢索、指南比對、結論生成到流程歸檔的全閉環。

從產品節奏上看，這是前一階段AI落地積累後的自然延伸。財報裏的i-Odin、i-Galaxy、i-Centaurus和i-Magellanic，提供的是底層能力被驗證的證據;而證元芳和MedClaw協作體，則開始把這些能力推向更高門檻、更高價值密度的醫療決策場景。

對於資本市場而言，這種遞進關係比單獨發佈一個AI產品更有意義。因為它表明，輕鬆健康的AI是從內容、營銷、用户管理、研究輔助，一路走到醫療智能體的連續演進。前一階段證明AI能提高效率、帶動收入，後一階段則開始回答AI能否成為更具獨立價值的產品和服務。

在當前市場環境下，講AI“故事”並不難，難的是把AI做成業務、做成收入、再做成產品。輕鬆健康2025年財報的意義，在於它提供了這樣一個現實樣本：當不少公司還在講AI會帶來什麼時，輕鬆健康已經把AI放進了財報，放進了收入結構，也放進了下一階段的產品化路徑裏。

值得一提的是，這家公司的財務安全邊際也為上述戰略提供了實質支撐。截至2025年末，集團現金及現金等價物增至8.62億元，全年無銀行借款，經營活動現金流淨額保持在8208.9萬元。全球發售淨募集資金約5.023億港元尚未使用，將按招股書規劃投入技術能力提升、醫學研究、品牌建設等方向。這意味着，從證元芳到更廣泛的AI產品化探索，輕鬆健康手裏有“彈藥”。

如果説2025年是輕鬆健康把AI寫進業務的一年，那麼展望2026年，隨着證元芳和MedClaw協作體的推出，這家公司正在嘗試把AI寫進更專業的醫療服務場景。市場真正關心的問題，或許不是誰最早説出AI，而是誰最早把AI變成了可被驗證的現實。