海底捞

基本盤穩固，確定技術驅動路線，外部探索成長機遇，內部重視高質量運營，輔之“紅石榴計劃”多元品牌戰略，海底撈（06862）在逆境中穩中求勝。

智通財經APP瞭解到，3月24日，海底撈發佈2025年業績，穩中有升，實現收入432.25億元，同比增長1.1%，多元增長戰略成效顯著，其中外賣業務收入26.58億元，同比增長111.9%；“紅石榴計劃”加速推進，多品牌業績釋放，其他餐廳經營收入達15.21億元，同比增長214.6%。

截至2025年末，海底撈共運營1383家餐廳，其中自營餐廳共計1304家，加盟餐廳共計79家，除海底撈品牌之外，運營20個餐飲品牌，相比於2024年增加了9個品牌，合計207家餐廳，增長高達1.8倍。

此外，盈利能力相對穩定，2025年海底撈核心經營利潤及股東淨利潤分別為51.03億元及40.5億元，利潤率分別為11.81%及9.37%。海底撈將派發末期股息每股0.384港元，全年派息每股0.722港元，股息率高達5.08%。截止2025年12月，海底撈持有銀行結餘及現金達66.02億元。

基本盤穩固，多元化驅動業績韌性增長

2025年餐飲行業處於調整週期，海底撈高度重視高質量發展，一方面穩固基本盤，堅持“一手抓顧客，一手抓員工”理念及線上線下多渠道提升單店經營質量；另一方面打造多元化驅動矩陣，加快新場景、新模型和新能力建設，探索多線增長點。

從結果上看，海底撈餐廳仍為主要收入，2025年收入貢獻86.9%，收入受門店優化有所調整，但基本保持了單店收入的穩定；外賣業務、其他餐廳經營以及加盟業務表現搶眼，業務收入分別增長111.9%、214.6%及15.2倍，收入貢獻分別提升至6.1%、3.5%及0.6%，表明了公司多元化戰略的顯著成效。

圖片來源：公司財報

具體而言，2025年自營海底撈餐廳顧客人均消費整體97.7元/人，同比略有提升，主要為一線城市人均消費帶動，二線及以下基本不變；受行業大環境影響，整體翻牌率為3.9次/天，同店收入受門店優化影響，整體基本保持穩定。

從三大增長點看，加盟數量淨增加了66家，推動加盟收入的高增；海底撈從拓品類、拓門店、拓時段、拓渠道四個方面增強外賣業務供給能力，全國已完成超過1200個外賣網點佈局，形成“到店+到家”雙輪驅動格局，外賣業務井噴增長；而“紅石榴計劃”迎來碩果，截至2025年末，海底撈已成功運營20個涵蓋海鮮大排檔、壽司、西式輕食、小火鍋及中式快餐等細分領域的子品牌，多品牌齊頭並進。

實際上，為了穩固基本盤和打造新增長點，海底撈核心做了三件事：一是通過產品創新以及場景設計等打造“不一樣的海底撈”，挖掘消費潛力；二是“紅石榴計劃”加快品牌孵化，已從內部孵化到市場擴張階段；三是迎合AI趨勢，推進數字化和中台能力建設，提升單店運營效率及用户體驗。

差異化的“供給需求”，打造“不一樣的海底撈”

海底撈全面推進“不一樣的海底撈”戰略，圍繞着“用户需求”，探索創新性需求體驗以及產品供給，不斷優化多元化門店矩陣與場景設計，並通過精準的“一店一策”經營模式，實現了從標準化運營向差異化競爭的深度轉型。

海底撈針對不同商圈特質與細分客羣，成功構建了包括鮮切店、夜宵店、親子店、寵物友好店等門店模型，充分挖掘不同客羣的需求。截至2025年末，海底撈累計完成特色主題門店改造超過200家，其中，親子、寵物及社區等場景化門店有序落地，該等創新性需求體驗有效提升了品牌在存量市場的滲透力與顧客黏性。

而在產品創新上，海底撈通過“全國+區域”雙輪驅動的產品上新機制，構建競爭護城河。2025年海底撈全力打造葷菜“鮮切”系列，已推出鮮切海鮮、鮮切牛肉、鮮切雞肉、鮮切豬肉等幾大品類；此外，海底撈堅持時令化更新機制，以提升區域性產品的本地化適配能力，截至2025年末，區域特色產品累計超過100種，涵蓋鍋底、菜品、小料及甜品等全品類，精準滿足了不同地域消費者的多元化偏好。

此外，在流量觸達上，海底撈實現了海底撈IP聯名的跨界突破，與二次元、網絡遊戲、明星藝人聯名，增加粉絲端營銷動作；同時，通過搭建“海底撈小撈撈”全平台IP賬號，並佈局短劇、動畫等年輕化傳播渠道，實現了品牌形象的深度破圈，建立了品牌與新場景的連接，沉澱了新的客羣資產。

海底撈主動創造需求和產品供給，通過多渠道觸達用户，多維度挖掘客羣需求，打造了“不一樣的海底撈”，一方面刺激了新的消費觀念及消費需求，差異化優勢下提升單店運營業績，穩固基本盤；另一方面為同行作出了表率，在行業調整週期，主動變則興，不變則衰。

“紅石榴計劃”迎碩果，內部孵化轉向市場擴張

海底撈打造多元化驅動戰略，2024年8月，推出“紅石榴計劃”，不斷嘗試孵化新物種，2024年底，通過內部創業創立及孵化11個餐飲品牌及74家餐廳。2025年海底撈加速多品牌擴張，截止年底增至20個餐飲品牌，涵蓋海鮮大排檔、壽司、西式輕食、小火鍋及中式快餐等細分領域的子品牌，合共達207家餐廳。

2025年“紅石榴計劃”進入品牌收穫期，推動其他餐廳品牌收入翻超兩倍，規模達到15.21億元，意味着該計劃已由內部孵化轉向市場擴張，正式進入“多品牌並行”的集團化運營新階段。

根據財報披露，海底撈重新梳理了紅石榴計劃規則，形成“掌勺人”和“百姓餐廳”雙體系孵化機制，其中，掌勺人體系聚焦員工自主創業，而百姓餐廳體系則偏向總部主導策劃與推動的項目孵化。從全年動作看，海底撈在大排檔火鍋、如鮨壽司等多個細分賽道持續落子，以“如鮨壽司”來説，以“鮮切、即煮、現炸”為核心賣點，聚焦“輕社交、一人食、小聚餐”等消費場景，第三方消費平台數據顯示，如鮨壽司目前位列杭州日式料理打卡人氣榜第一名。

海底撈兩種品牌孵化機制投入一方面推動新增量逐步形成，打造新增長曲線，另一方面也在規模增長階段性利潤表現有所反映。此外，外賣業務已成為海底撈收入增長的重要支柱，其積極探索將主品牌成功的外賣模式支持紅石榴計劃其他品牌，全面落實“到店+到家”雙輪驅動格局，助力公司多品牌優質發展。

技術驅動擴張戰略，重視股東回報存在低估

海底撈為支撐多品牌、多賽道擴張戰略，2025年構建了“前、中、後台”協同體系，同時建立全品牌共享的“餐飲生態智能中台”，確立了技術驅動擴張的戰略方向。海底撈的技術驅動主要體現在三個方面：經驗標準化與AI賦能、全鏈路賦能體系及管理模式變革。

海底撈重視技術驅動，無論在基本盤打造“不一樣的海底撈”，還是多品牌戰略的“紅石榴計劃”，技術驅動貫穿其高質量發展的每一個毛細血管。海底撈明確AI在不同業務階段的賦能作用，如在生產上，通過AI算法初步實現了自動排班、智能化要貨及精準庫存管理，降低門店運營管理難度；在用户體驗上，推出 AI訂餐服務，通過記住用户偏好實現個性化服務，及利用AI對菜品打標籤，實現智能推薦等；在內部管理上，AI 知識問答系統為員工提供數據查詢支持，提高工作效率。

海底撈獲得多家投行的看好，其中富瑞發佈研報，認為海底撈在“紅石榴計劃”下，海鮮撈火鍋目標3年內擴至500間門店，壽司品牌目標2年內達100間門店，並稱管理層於2026年將專注於透過差異化主題店及產品創新改善主要品牌營運，同時多品牌擴張及外賣業務的強勁增長，將繼續推動集團發展。

值得一提的是，海底撈堅持每年分紅派息，分享公司發展成果，給予股東回報。根據財報披露，2023-2025年，海底撈現金分紅金額分別為48.62億港元、44.62億港元及39.1億港元，合計高達132.34億港元，按現在的市值算，分紅/市值（三年回報率）達17.1%。

總的來説，海底撈重視高質量發展，2025年多元化驅動業績韌性增長，外賣業務表現搶眼，海底撈通過打造“不一樣的海底撈”、“紅石榴計劃”及數智化中台驅動，在穩固基本盤的同時，多品牌戰略加速推進，多元增長曲線初步成型。