北京首都机场股份

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，下調北京首都機場股份(00694)2026、2027年盈利預測至0.19億元、3.21億元(原值分別為1.22億元、4.58億元)，主要是下調了客流增速假設。當前股價對應0.6、0.5倍2026、2027年市淨率。考慮公司業績持續承壓及調出港股通或對公司股票流通性帶來壓力，該行下調目標價21%至2.3港元(基於0.7倍2026年市淨率，原值為0.9倍)，較當前股價有28%的上行空間，維持跑贏行業評級。

中金主要觀點如下：

2025年業績符合市場預期

公司公佈2025年業績：收入56.32億元，同比增長3%;經營利潤、歸母淨利潤分別為-2.36億元、-6.30億元，而2024年分別為-3.47億元、-13.90億元;2H25實現收入28.77億元，同比增長2%;實現經營利潤、淨利潤-1.61億元、-4.66億元，而2H24則分別為-0.89億元、-10.13億元。公司業績符合市場預期。

受制於起降架次及非航業務表現，2H25收入增長較為緩慢

航空性業務2H25實現收入14.26億元，同比增長3%;期間公司旅客吞吐量、起降架次分別同比增長6%、1%，起降架次增長緩慢，該行認為或部分由於公司時刻容量受限。非航空性業務2H25收入為14.51億元，同比增長2%;其中特許經營零售收入為2.80億元，同比增長11%，或受益於免税業務銷售改善。

2H25成本同比低個位數增長

2H25經營成本同比增長2%，扣除特許經營管理費後經營成本同比基本持平。儘管員工成本等同比增速較快，該行認為公司依舊錶現了較強的成本管控能力。

新航季計劃執行班次同比有所增長

根據北京日報，首都機場預計日均執行航班量為1305架次，同比增加4.6%，該行預計客流增速將小幅受益於班次增長。

該行預計調出港股通或對公司股價帶來階段性回調壓力

根據上交所及深交所公告，公司自2026年3月9日起被調出港股通標的名單。根據Wind，截至2026年3月9日及3月25日，公司港股通持股量分別佔H股的25.1%和20.0%。

風險提示：免税銷售表現不及預期;客流不及預期;成本增長超預期。