波司登

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持波司登(03998)FY26/27年EPS預測0.32/0.34元不變，當前股價對應11/10倍FY26/27年市盈率，維持跑贏行業評級和目標價5.65港元不變，對應16倍FY26年市盈率，有43%的上行空間。波司登高級都市線AREAL第一季秋冬產品於2025年10月推出，均價超2600元，售罄率超95%，獲得時尚界和消費者高度好評。2026年3月末AREAL第二季春夏作品以快閃形式登錄香港時尚地標K11 MUSEA，不僅展現了波司登品牌全新形象，更有望在香港中西文化融合環境下，探索全球發展新機遇。

中金主要觀點如下：

波司登與Kim Jones的合作是一次具有戰略深度的品牌向上突破

Kim Jones作為橫跨LV、Dior、Fendi等奢侈品牌的頂級設計師，已然是高奢和全球化審美關鍵代表。波司登與之攜手打造AREAL，推動了品牌形象從羽絨服專家邁向國際高端功能性服飾。AREAL不是過去傳統的設計師聯名，而是產品打磨、渠道承接、品牌露出的綜合性呈現，也代表着公司從單點事件營銷深化為系統性矩陣的打造，該行認為此舉有望搶佔目標客羣的高端認知，也是鞏固龍頭地位、進一步推升品牌高度的戰略舉措。

AREAL突破創新邊界，春夏產品新佈局

高端化的核心不是售價更高，而是創造新價值，AREAL將奢侈品級工藝與質感，轉化為消費者關注的高價值感，背後功能與美學的融合，依託的是波司登50年積累的品質工藝和Kim Jones的時尚認知。AREAL以“打破框架，探索無限可能”的核心理念，準確識別都市人羣在工作、社交等不同場景下對高品質生活的多元需求。AREAL在春夏產品線的嘗試和突破，為行業與消費者帶來更多驚喜和可能性。

渠道高度持續提升，有望推動中國品牌走向世界

從上海北外灘的起步，到入駐巴黎老佛爺百貨，再到此次香港K11 MUSEA的快閃呈現，該行看到AREAL不僅是渠道的突破，更是品牌文化輸出的重要一步。時尚界的廣泛認可和高端零售渠道的佔位，讓中國好品牌進入國際主流審美的話語場，AREAL這也是公司未來探索全球發展新機遇，進一步推進國際化的關鍵落子。

風險提示：零售環境不及預期，天氣不確定性，原材料價格波動。