遇见小面

3月27日，“中式麪館第一股”遇見小面(02408)發佈上市後首份年度業績公告。

據財報數據顯示，2025年，公司實現總收入為16.22億元，同比增長40.5%，經調整淨利潤為1.35億元，同比增長111.9%。

利潤翻倍的同時，遇見小面的門店規模也有了新突破：餐廳總數由截至2024年12月31日的360家增加至截至2025年12月31日的503家。

在這其中，還有一個十分關鍵的增長信號值得重視——即營收與利潤的高增，不僅是源於公司門店數量外延擴張，更得益於單店運營效率持續提升，這也是遇見小面實現“量質齊升”的直接印證。2025年，其餐廳同店銷售額成功實現同比1.0%的正增長;同店單店日均訂單從393單提升至432單，增幅9.9%，品牌健康度與顧客黏性持續增強，展現出強大的內生增長韌性。

上述核心指標的突破式增長，顯然也是遇見小面在行業分化期龍頭級韌性的鮮明寫照。2025年，面對超3000億的市場機遇與存量洗牌、成本高企、價格戰白熱化的三重逆風，遇見小面憑藉規模效應、數字化提效、高性價比定位與輕重擴張並行的策略，交出了盈利翻倍的答卷，這份韌性，不言自明。

而除了業績高速增長之外，遇見小面對未來發展亦充滿堅定的信心。公司在年報中宣佈派發2025年普通股末期股息每股H股人民幣0.03元，上市首年便積極回饋股東。與此同時，公司已獲授權回購H股，截至2026年2月28日，已累計動用自有資金1730萬港元完成回購。

在港股餐飲板塊中，“分紅+回購”的組合舉措並不多見，此舉充分彰顯出管理層對公司長期發展的十足底氣與堅定信心。

盈利實現翻倍增長，門店規模突破500家，疊加“分紅+回購”的穩健資本運作——這一系列表現，不僅彰顯出公司強勁的短期增長動能，更體現出深耕長期、穩健經營的發展理念。多重利好共振下，遇見小面正迎來價值重估的全新窗口期。

三大“內功”助力，利潤增速遠超營收增速

聚集2025年報發現，遇見小面業績中最突出的亮點在於利潤增速顯著超越營收增速。

這一表現，不僅印證公司管理紅利與經營效率正進入加速釋放階段，在餐飲行業整體承壓的大環境下，更顯難能可貴。落實到具體佈局中，遇見小面利潤增勢遠超營收主要得益於以下三個層面的“內功”修煉。

一是，優化成本結構優化，推動餐廳利潤率創新高。

在成本控制方面取得成效顯然是遇見小面利潤快速增長的主要驅動力。期內，通過多維度成本優化措施，公司成本結構持續改善——一是，原材料成本控制成效顯著，所用原材料及耗材佔收入比例由2024年34.3%下降至2025年32.4%，主要源於規模效應帶來的採購議價能力提升及供應鏈效率提升;二是，租金支出佔收入比例由2024年的18.2%下降至2025年的17%，主要由於餐廳從其當前的市中心位置拓展至周邊地區,租金成本較低。

故此，通過優化供應鏈、控制採購及租金成本，遇見小面經調整淨利潤率也從2024年的5.5%提升至2025年的8.3%，提升了2.8個百分點。

二是，“以價換量”策略生效，規模效應攤薄總部成本。

眾所周知，高性價比是遇見小面貫穿發展的核心競爭力。公司以重慶豌雜麪為核心爆款，依據門店區位實行梯度定價，始終堅持比周邊快餐連鎖更親民的定價策略，以極致性價比構築競爭壁壘。

報告期內，面對餐飲行業日趨激烈的同質化競爭，公司直營及特許經營餐廳的訂單平均消費額由2024年的32.1元及31.8元降至2025年的29.9元及28.8元，以“以價換量”換取客流增長。儘管客單價有所回落，但商品交易總額實現大幅攀升，2025年公司總商品交易額達18.12億元，同比增長34.4%。龐大的客流規模有效攤薄了總部運營與供應鏈成本，進而帶動經營效率顯著提升，最終促使公司交易總額攀升、利潤翻倍。

三是，標準化體系持續完善，香港市場貢獻盈利新增量。

標準化體系持續完善,亦為遇見小面利潤翻倍提供了強勁支撐。公司從創立之初就確立"連鎖+數字化"雙基因，建設了覆蓋產品研發、供應鏈管理、門店運營、用户服務全鏈路的數字化系統。不僅如此，遇見小面還建立高度標準化、體系化及數字化的運營系統。譬如，將菜單精簡至30-40個SKU，覆蓋全時段全場景。通過中央廚房統一配送核心配料，門店操作簡化，將製作工藝拆解成200多項量化參數，確保了出品的穩定性和效率。

報告期內，遇見小面通過持續打磨並完善標準化運營體系，在顯著提升門店運營效率的同時，也為規模化擴張搭建了可複製、可落地的成熟模式。其中，香港市場憑藉標準化體系成利潤增長新引擎，公司在財報中表示，經營利潤率較高的香港特別行政區餐廳的貢獻增加亦是公司盈利能力改善的一大主因。截至至2025年底，該公司在香港已經擁有15家門店，隨着門店數量穩步增加，香港業務對整體利潤的貢獻將持續增強。

由上可知，遇見小面利潤增速遠超營收增長，並非偶然，而是公司通過持續優化成本結構、全面提升運營效率、依託規模效應降本增效等多重舉措形成的必然結果，也標誌着企業正式實現“增收”與“增利”的同步質變。

門店破500家，規模擴張打開更大增長空間

在餐飲行業，真正的擴張能力，不在於開店有多快，而在於開穩之後利潤能跑多快。遇見小面恰恰驗證了這一邏輯——在門店規模持續擴大的同時，憑藉客流規模效應有效攤薄總部成本，實現了“增收又增利”的高質量質變。

這背後，是其精準且穩健的擴張佈局使然。

據智通財經瞭解，遇見小面的地域擴張策略呈現出 "聚焦核心城市、逐步向外輻射" 的特徵，同時積極探索海外市場，形成了多層次、立體化的市場佈局。

一方面，公司堅持一線城市的深度滲透。期內，遇見小面始終將一線及新一線城市作為擴張的主戰場。截至2025年12月31日，公司一線及新一線城市直營餐廳356家，特許經營餐廳40家，佔總門店數(503家)比重為78.7%。在核心城市的佈局上，公司採取高密度策略，繼廣州之後，深圳門店數於 2025 年 10 月 9 日突破 100 家，成為公司第二個 "百店城市"。北京、上海亦在向百店目標邁進。這種在核心城市的密集佈局不僅提升了品牌影響力，也實現了規模效應和協同效應。

另一方面，公司也依然保持對下沉市場的不斷探索。雖然一線及新一線城市仍是主要戰場，但遇見小面目前也在積極探索下沉市場的機會。2025 年，遇見小面新開156家餐廳，包括134家直營餐廳及22家特許經營餐廳。在這其中，遇見小面明顯加快了下沉市場的佈局，二線及以下城市直營餐廳新增16家至39家，特許經營餐廳新增6家至52家，新店中有相當比例位於二線及以下城市。

從核心商圈向高性價比區域延伸，這種區域結構優化，不僅促使遇見小面打開了更大的增長空間，同時由於下沉市場的租金和人工成本更低，公司也進一步增強了單店的盈利韌性。

(圖片來源：遇見小面財報)

而除了區域深耕之外，報告期內遇見小面也把“業務觸角”擴展到全球佈局上。 2025年12月29日，遇見小面全球第500家店暨新加坡首店在烏節路開業，標誌着出海戰略實質性落地。這不僅驗證了其現代化餐飲管理體系的海外輸出能力，也為資本市場提供了新的估值錨點。

以區域深耕為根基，以全球佈局為羽翼，遇見小面無疑也打開了更為廣闊的增長空間——據弗若斯特沙利文數據，2025年中式麪館市場規模達3260億元，2025—2029年CAGR約11.0%，千億級市場紅利為其持續發展注入強勁增長動能。

結語

正所謂“股市短期是投票機，長期是稱重機”。憑藉強勁的基本面與清晰的成長路徑，遇見小面所展露的長期發展潛力顯然也獲得了多家券商機構的樂觀預期。

其中，國信證券發佈研報稱，考慮到連鎖餐飲龍頭在高勢能期普遍享受估值溢價，兼顧公司正處新模型驗證成功、門店快速放量期，預計也會享受適度估值溢價，結合絕對以及相對估值該行測算公司未來1年合理股價區間為7.8-8.2港元，首次覆蓋給予公司“優於大市”評級。若按照最新股價4.78港元(3月27日收盤價)來看，遇見小面股價至少還有63%-72%的上漲空間。

可以看到，遇見小面用規模化、標準化、數字化構建起的核心護城河，正驅動公司邁入價值重估新週期。