基石药业－Ｂ

智通財經APP獲悉，近期，多家國際投資機構發佈研究報告，對基石藥業-B（02616）核心在研產品CS2009的臨牀數據及其商業化前景給予積極評價。其中，傑富瑞維持“買入”評級，目標價20港元；高盛亦維持“買入”評級，目標價9.44港元。研報均指出，PD-1/VEGF/CTLA-4三特異性抗體CS2009在多項適應症中展現出突出的療效與良好的安全性，有望成為公司未來對外授權（BD）及價值重估的重要驅動力。

從臨牀數據來看，CS2009在I/II期研究中表現出較強競爭力。傑富瑞指出，在一線NSCLC中，針對PD-L1 TPS≥50%人羣，單藥治療客觀緩解率（ORR）達到90%，疾病控制率（DCR）為100%。機構認為後線NSCLC患者ORR25%維持此前ESMO數據趨勢，其IO經治數據顯示CS2009具備一定“再激活免疫反應”的潛力。

此外，CS2009在多個非肺癌適應症中亦展現出初步療效信號，包括非透明細胞腎癌（nccRCC）ORR達40%，軟組織肉瘤（STS）為33.3%，並在結直腸癌及卵巢癌中觀察到積極趨勢。機構認為，這種跨適應症表現有助於提升其平台化開發價值。

安全性方面，傑富瑞強調，CS2009整體耐受性良好，未觀察到劑量限制毒性（DLT），亦未出現新的安全性風險信號。高盛亦認為，良好的安全性特徵將有利於後續III期臨牀推進，並降低商業化階段的不確定性。

展望未來，傑富瑞指出，CS2009將迎來多個關鍵催化劑，包括2026年在ASCO及ESMO大會披露更新臨牀數據，以及2026年底前啓動多項全球多中心III期臨牀試驗，重點佈局一線NSCLC這一核心市場。高盛則認為，CS2009未來的對外授權（BD）進展是其重要的長期價值催化劑。

除CS2009外，兩家機構亦關注基石藥業的ADC平台佈局。傑富瑞提到，CS5001（ROR1-ADC）在I期研究中表現亮眼，在瀰漫性大B細胞淋巴瘤（DLBCL）一線聯合治療中實現ORR 100%、完全緩解率（CR）95.5%。同時，公司正在推進新一代ADC項目，包括ITGB4-ADC及SSTR2/DLL3雙靶點ADC，預計將於2026年下半年申報IND。

整體來看，兩家機構普遍認為，在CS2009臨牀數據持續驗證及BD潛力逐步釋放的背景下，基石藥業正迎來潛在估值重塑窗口。