英矽智能

近兩年，全球跨國藥企在AI製藥領域開啓了一輪“集中掃貨”模式。期間，與AI製藥相關的研發合作/BD(商務拓展)交易呈現“質量雙增”的趨勢，年內交易數量由84起升至114起，平均交易額則陡增170%有餘，達到3.8億美元。在此背景下，英矽智能(03696)與禮來宣佈達成一項近30億美元的BD合作，讓這家“港股AI製藥第一股”再次成為業界和市場關注的焦點。

3月30日，AI製藥龍頭上市公司英矽智能發佈公告，宣佈與全球跨國醫藥巨頭禮來在對外授權與全球研發領域達成一項首付款1.15億美元、總價最高可達27.5億美元的“高首付、高里程碑”重磅合作。

在官宣與禮來合作的同時，英矽智能還披露了上市後首個公司年度業績。2025年，公司在完成Pharma.AI旗下生物學、化學與科學三大板塊升級的同時，還在全年提名了6款臨牀前候選藥物，推動了8個項目取得臨牀進展，並於期內新增10餘項BD合作，交易總額達13億美元。

此前基於公司上市後強勁的業務表現，一眾投資機構對英矽智能上調或維持高位目標價。包括摩根士丹利、中信證券和廣發證券等海內外知名投行，均在更新研報中給予英矽智能“增持”、“買入”等積極評級，上調公司目標股價到70港元-85港元區間，最高上調幅度逾40%。

在大行集體看多並上調目標價的背景下，英矽智能此前受大盤震盪影響被折價錯殺，反而為其“砸出了”一個極具性價比的定價錨點。

二級市場表現強勁，密集BD兑現價值

近期，在外部因素干擾與流動性偏弱的影響下，市場資金近期審美髮生了結構性切換，投資者更願意為明確的價值兑現支付溢價。

從近期二級市場表現來看，3月27日，港股生物科技板塊迎集體爆發，帶動恆生醫療保健指數單日漲幅達4.85%。這一輪暴漲並非短期情緒驅動，而是行業長期積累的研發成果進入兑現期，疊加BD與產品銷售業績利好的集中釋放。

智通財經APP觀察到，近期板塊內公司陸續披露2025年年報。同花順iFind數據顯示，已披露財報的港股生物科技板塊內企業營收同比增長率中位數達15.33%，淨利潤同比增長率中位數達29.81%。行業穩健增長數據標誌着國內生物科技產業正從“投入期”邁向“收穫期”。

在此邏輯下，二級市場也開始提前博弈一些高業績確定性與盈利預期的重磅標的，英矽智能便是其中之一。3月27日，英矽智能股價在開盤後便一路拉昇，最終大幅收漲13.72%，顯著跑贏指數。

與投資者對板塊內其他標的博弈邏輯不同，英矽智能作為一隻去年年末上市的股票，投資者對其2025年業績表現其實有明確預期，且早已在此前公司翻倍上漲的股價中有所體現。

從投資邏輯來看，英矽智能股價在3月27日的大漲，是投資者對公司2026年明確收入增長與盈利預期的提前“押注”。

智通財經APP瞭解到，2026年開年，英矽智能在一個月內橫跨腫瘤、神經、代謝三大黃金賽道，連續與施維雅、復星醫藥孵化的衡泰生物、齊魯製藥、康哲藥業、元羿生物五家海內外醫藥公司達成重磅合作，累計合作金額逾90億港元。

時至2026年，英矽智能重磅BD合作的節奏明顯加快，進一步驗證了其能夠憑藉強勁的AI平台實力持續鞏固自身在全球AI製藥領域獨特、稀缺的卡位優勢，在廣泛的BD交易中實現階段性、持續性的創新研發收益。

更值得一提的是，英矽智能僅與施維雅、衡泰生物合作達成的能夠在短期內確認收入的首付款交易便達到約3.29億港元，摺合約4200萬美元。同時，此前積累的多領域、多類型合作進入交付期，與美納里尼、太景等合作伙伴達成的藥物研發或對外授權合作完成臨牀入組給藥或PCC提名，觸發的里程碑付款以千萬美元計。

不難看出，英矽智能的BD合作節奏正不斷加速，而通過合作企業支付的高額首付款與後續高額里程碑付款則能夠切實補充公司現金流，加速公司盈利預期，同時也能夠英矽智能在國際化BD交易和AI製藥研發領域帶來長期收益。

在此基礎上，疊加禮來合作的強力背書，英矽智能再次驗證了其穩健的價值兑現能力、整體收益的接續性以及強勁的盈利預期，顯示出的長投價值顯然符合當下二級市場的投資調性，值得投資者長期關注。

核心價值獲頂級背書，長投價值凸顯

近年來，不少跨國藥企正面臨着專利懸崖和依賴單一品種的雙重焦慮，而身為Big Pharma的禮來同樣能感受到這份來自行業內部的壓力。在此背景下，AI製藥成為其穿越價值週期的突破口。據不完全統計，僅2025年內禮來就進行了十次對外的AI製藥領域合作，涉資超30億美元。

智通財經APP瞭解到，在頂級算力與算法架構方面，禮來選擇了英偉達。雙方在今年1月達成一項價值10億美元的戰略合作;而在AI平台合作上，禮來選擇了英矽智能。

相比於此前同樣在AI製藥合作領域的“一錘子買賣”，禮來與英矽智能的長期合作，可以説是雙方從工具提供到資本共生的持續進化。

早在2023年，禮來與英矽智能便初步達成了Pharma.AI平台的軟件合作;2025年11月，雙方宣佈開啓藥物研發戰略合作，在創新靶點領域開展候選化合物生成、設計及優化，合作潛在總額超過1億美元;2025年年末，禮來以基石投資者身份參與英矽智能港股IPO，這也是禮來首次參與生物醫藥企業的基石投資;之後便是此次雙方宣佈達到27.5億美元的“高首付、高里程碑”的重磅合作。

可以看到，在長達3年的合作中，禮來與英矽智能已完成了“資本+商業”的深度綁定，此次雙方達成的單項合作金額接近禮來去年一整年對外的AI製藥領域投資金額，便足以説明兩家公司的戰略合作關係已向“全球核心研發夥伴”方向實現進一步演化。

禮來之所以看重於英矽智能的合作關係，或在於英矽智能的AI製藥平台價值已獲得有力驗證。

從英矽智能披露的管線信息來看，公司用於治療IPF的核心品種 Rentosertib(ISM001-055)是全球進展最快的AI驅動藥物之一，其從發現靶點到進入臨牀階段僅僅只用了18個月。而同樣的路，傳統藥企平均要走4.5年。該藥此前已獲得國家藥監局的“突破性治療”認定，並在IIa期臨牀完成藥效驗證，有望在2026年成為全球首個進入III期臨牀的AI藥物。

通過3年長期合作，禮來顯然已對英矽智能的AI引擎探索全新的藥物作用機制的能力有深入瞭解。這便是其選擇與英矽智能進一步合作，加速識別具有前景的候選藥物的重要原因。

回到英矽智能，相比通過AI平台合作與開發帶來的長期收益，禮來在這項合作中支付的高額首付款對英矽智能的利好更是立竿見影。

此次合作中，禮來支付的首付款將為英矽智能帶來1.15億美元現金，這一金額已近英矽智能2025年全年營收的2倍，為公司IPO後3.63億美元的充沛現金流持續補充動能。結合上述提到的公司在今年1月的BD合作以及首付款金額，也就是説，短期內公司將有超1.5億美元確認收入，並反映在英矽智能後續財報中。

此外，據2025年度財報披露，英矽智能研發費用於報告期內下降約1052萬美元，來到8137.9萬美元，主要得益於第三方CRO成本降低。從公司業務佈局分析，這一趨不僅僅歸因於精細化的費用管理，更源於英矽智能自動化濕實驗室的內部驗證能力。

在BD方面，高速拓展的新合作和穩定交付的已有合作構成營收支柱;在自有能力方面，AI平台形成閉環並真正創造多維度價值，如此多重利好作用下，英矽智能首次正面盈利的預期或將提前兑現。這便是公司近日股價大幅跑贏指數的重要原因。

結語

綜上所述，自2026年以來，英矽智能在短短數月時間內，已與多家海內外名企達成了多項重磅合作，預計首付款可確認收入達1.5億美元，説明公司在創新兑現的接續性與自身價值的成長確定性方面，具備歷史業績的有力證實。

而在眼下投資者更願意為明確價值兑現支付溢價的市場環境下，擁有來自業界頂級巨頭禮來的重磅合作背書，有望對英矽智能後續的股價產生較為明顯的提振作用，有利於增強港股投資者的投資意願和投資信心，大大縮短投資者的資本循環週期，為後續繼續長線持有英矽智能奠定堅實基礎。