国富氢能

2025年對於氫能行業來説，可以説是機遇與挑戰並存的一年。這一年，氫能產業迎來了新一輪政策紅利期，其作為實現“雙碳”目標與能源結構轉型關鍵載體的戰略地位進一步明確，整個行業繼續朝着成熟發展階段演進。但同時毋庸諱言的是，由於整體市場需求階段性放緩，以及市場競爭烈度進一步提升，氫能行業參與者也普遍在去年遇到了“成長的煩惱”。

置身其中，全球佈局的氫能一體化龍頭國富氫能（02582）依然頂住外部壓力，最終在2025年取得了韌性發展。根據公司日前披露的財報成績單，2025年國富氫能的經營情況可謂是結構性亮點突出，公司的水電解制氫業務規模同比勁增213.8%至9906.4萬元，該業務對公司整體營收的貢獻率從上一財年的6.9%提升至28.6%。這一結構性的躍遷，標誌着國富氫能“制、儲、運、加、用”一體化佈局的戰略成效開始顯現，水電解制氫正快速成長為公司業績的第二增長極。

另外值得一提的是，在財報披露前不久，國富氫能還完成了戰略配售，淨籌約1.49億港元。根據相關公告，國富氫能將把此次募集資金的70%投入到運營及其他公司一般用途，這預計也將為公司後續的業務發展及增長提供資金保障。放眼未來，隨着配售資金的到位和新簽訂單的陸續落地，國富氫能的成長故事勢必會掀開新的篇章。

新業務“接棒”，年報結構亮點突出

從財報數據來看，國富氫能2025年的經營表現可謂是結構性亮點突出。在行業整體面臨需求階段性放緩的背景下，公司全年實現總收入約3.46億元，展現出較強的經營韌性。更值得關注的是，公司財務基本面持續優化，截至2025年末，公司持有的現金及現金等價物加上受限制銀行存款合計約4.77億元，較上年末增長超過40%，充裕的在手現金為後續的戰略投入和項目落地提供了堅實的資金保障。

國富氫能2025年財報最引人注目的變化，當屬水電解制氫業務的跨越式增長。該業務收入從2024年的3157.5萬元勁增至9906.4萬元，佔公司總營收的比重一躍提升至28.6%。這一結構性躍遷，標誌着國富氫能“制、儲、運、加、用”一體化佈局的戰略成效開始顯現。作為公司戰略性培育的新興業務，水電解制氫正快速成長為公司業績的第二增長極，有效對衝了傳統氫能交通業務階段性調整帶來的影響。

新業務強勢兑現增長潛力背後，是國富氫能在保持自身在車載高壓供氫系統、加氫站設備等傳統優勢領域的行業領先地位的基礎上，大力培育新的業務增長點。財報顯示，2025年國富氫能的研發開支約3592萬元，公司持續投入於水電解制氫設備和液氫產業鏈裝備等前沿領域。

正是這種在行業調整期依然堅持技術深耕的戰略定力，為公司構築了深厚的競爭壁壘。財報顯示，齊魯10噸級液氫項目於去年11月成功調試出液；內蒙古呼和烏素風光綠電制氫加氫一體化示範站、新疆瑪納斯縣西海綜合能源站等也在年內全面投用；新疆通慧德氫冶金項目順利落地，至此國富氫能順利拓展了綠氫在化工、交通以外的新應用場景。不僅如此，國富氫能還向馬來西亞、印度、摩洛哥、德國等國交付了多場景的水電解制氫裝備及項目解決方案。

整體來看，儘管氫能行業在2025年經歷着“成長的煩惱”，但國富氫能憑藉一體化佈局優勢和龍頭地位，不僅穩住了基本盤，更在業務結構優化上取得了實質性突破。

戰略卡位優勢顯著，成長後勁有望加速釋放

站在當前時點回望，氫能產業的演進路徑已然更加清晰。展望未來，行業預計將繼續處於結構性分化與應用重心遷移的階段，增量機會將更多來自工業、能源及國際化市場，而交通領域則將轉向更加註重場景經濟性、區域政策適配性及運營質量的理性發展階段。

對於國富氫能而言，上述產業格局的演變反而可能為公司打開寶貴的價值兑現窗口。根據公司方面介紹，今年國富氫能將基於“交通業務提質、液氫低温突破、綠氫與多元場景拓展、海外本地化深入、經營質量提升”的核心發展思路，重點把握行業裏的結構性機遇。

展開而言，在交通領域，國富氫能將從過往的規模擴張思路轉向精細化運營，聚焦重卡、港口、礦區等具備運營經濟性和回款保障能力的優質場景，進一步鞏固自身在車載供氫系統及加氫站設備的領先優勢。而在液氫與低温裝備這一高壁壘賽道，依託10噸/天液氫示範項目積累的工程經驗，公司將加快液氫“制儲運加用”全鏈條裝備的市場轉化，同時將低温技術能力延伸至核聚變低温設備、船用低温儲運等前沿領域，培育中長期的業務增長點。

與此同時，有鑑於2025年財報已經印證水電解制氫業務正快速成長為國富氫能的第二增長極，接下來公司將進一步聚焦電解水制氫系統集成能力，拓展化工、冶金、綠色燃料、綜合能源站等多元應用場景，將綠氫的應用邊界推向更廣闊的天地，真正將綠氫裝備打造為公司業績長期增長的最強引擎。

另外，國富氫能的全球進擊也將在2026年按下“加速鍵”。接下來，公司將聚焦中東、東南亞、歐洲、南美等重點市場，推動海外業務由示範項目、產品出口向本地化製造、屬地化交付及持續服務能力建設延伸。最後，圍繞液氫、綠氫、低温裝備等方向，國富氫能也將持續強化技術平台化建設，推動研發成果向可複製的標準化解決方案轉化，為後續規模化增長築牢根基。

總的來看，國富氫能的最新財報不僅印證了公司在行業調整期依然能保持經營的韌性，同時也向市場展示了自身新業務的強大潛力。眼下，隨着配售資金的到位，以及國富氫能在新業務、新市場的多重增長動能加速積聚，這傢俱備技術卡位、一體化優勢和全球化視野的氫能龍頭，其實已經在穩步邁向價值兑現的新階段。對於投資者而言，值當前氫能產業商業化拐點漸行漸近之際，國富氫能的長期投資價值無疑十分值得投資者重視。