大唐黄金

大幅高開並且盤中一度漲超30%，這是大唐黃金（08299）在披露重大資產收購事項後市場給出的直接反應。不過在智通財經看來，市場可能還是嚴重低估了這家港股黃金新貴的最新動作，對於公司的基本面和成長性長期且巨大的影響。

3月30日晚間，大唐黃金披露了有關收購陝西省寧陝縣的一處成熟金礦資產的公告。公告顯示，大唐黃金擬以5.85億港元的總代價，向賣方國泰黃金投資控股有限公司收購目標公司長盛聯合投資有限公司的全部已發行股本。根據協議，代價將部分以現金結算，部分透過發行及配發代價股份支付。據悉，目標集團，透過旗下持有80%權益的項目公司擁有位於陝西寧陝縣金礦相關的勘探許可證及採礦許可證，並配套建有選礦設施。交易完成後，目標集團將成為大唐黃金的直接全資附屬公司，並間接持有80%項目公司，其業績、資產及負債將併入公司綜合財務報表。

智通財經認為，對於大唐黃金來説上述交易的價值遠不止於增厚資源儲量這麼簡單，置於當前的宏觀背景下，這可以説是大唐黃金在黃金歷史級別大牛市進程中，以極具成本優勢的方式完成的又一次戰略佈局。

首先從交易代價來説，根據香港專業機構的估值報告，目標公司於2026年2月28日的100%股權公允價值為10億元人民幣，約合11.3億港元，而80%的收購對價僅為5.85億港元，折價幅度約35%。在當前黃金牛市的宏觀背景下，這一折價尤為值得關注。

覆盤歷史，本輪黃金牛市自2024年以來持續演繹，國際金價從2000美元/盎司攀升至最高5500美元/盎司上方，最大漲幅超過170%。金價強勢上行導致全球優質金礦資源溢價收購屢見不鮮，近年間，國際礦業併購溢價普遍在20%至50%之間，部分標的溢價率甚至更高。大唐黃金以極具競爭力的價格拿下成熟資產，這筆交易的“含金量”之高可見一斑。

再從單位資源成本來看，此次收購的優勢則更具説服力。據合資格人士報告，標的礦山探明+控制黃金金屬量達69.9萬盎司，以5.85億港元總代價對應80%計算，每盎司資源量收購成本僅約893港元，摺合約114美元，單位成本處於許多一年前收購價格水平。有鑑於當前國際金價穩居高位，相較行業內普遍高溢價併購的案例，大唐黃金以優惠價格鎖定了帶採礦證的成熟金礦資源，成本端的優勢堪稱突出。

另從資產質地來看，本次收購的標的具備典型的“棕地”屬性。與需經歷漫長基建週期的“綠地項目”不同，該礦山勘探證、採礦證齊全，選礦廠、尾礦庫等配套基礎設施完備，安全生產許可證有效期至2027年9月，到期可續期。並且公告還顯示，該礦山預計今年7月即可恢復生產。換句話説，大唐黃金此次收購的金礦能夠在短期內就直接兑現潛力。

迴歸企業戰略層面，大唐黃金近年來持續推進內生外延雙輪驅動的發展策略。2025年底，公司引入行業專家王東生作為首席顧問，統籌戰略規劃與AI礦業開發，並聯合SRK等機構佈局AI驅動探礦模型。而此次收購陝西寧陝金礦，則是外延併購戰略的又一實質性落地，進一步實現了資源儲量的快速擴充。

作為深具潛力的黃金礦企，大唐黃金已具備一定規模的資源家底。根據公司方面此前披露數據，截至2025年3月底，大唐黃金探明及控制資源量達5404千噸，含金量32.98噸，另有推斷資源約4.09噸；按1.7克/噸的邊界品位計算，可採儲量為25.4噸。對於正處於快速成長期的大唐黃金而言，若要實現未來幾年內穩步並快速提升黃金開採及生產產量的戰略目標，收購類似陝西寧陝金礦這類有潛力的成熟金礦顯然是最穩妥也是確定性最高的路徑。

最後，值得一提的是，現階段大唐黃金還正在穩步推進由港股創業板轉往主板的申請工作，而在此關鍵節點完成這樣一筆成本極低、質量較優的資產收購，這預計也會為公司後續的資本運作增添新的基本面底氣。