佑驾创新

二級市場上稀缺的從L2到L4漸進式全棧自研的智駕“潛力股”佑駕創新（02431），已經進入到了加速兑現自身成長預期的新階段。

根據佑駕創新最新披露的財報，2025年公司的總收入同比增加了16%至7.59億元；實現毛利1.41億元，對應毛利率18.6%，同比提升了2.6個百分點。規模擴張邏輯穩步兑現的同時，更值得重視的是，佑駕創新的L4業務還於期內實現了跨越式發展。在2025年上半年成功實現從0到1的突破後，佑駕創新的L4業務到了下半年更是漸入佳境，最終交出了超預期表現。數據顯示，期內公司無人車與運營服務業務收入環比上半年大增約4.5倍。

同日，佑駕創新發布自願性公告，宣佈與智駕大陸neueHCT（由地平線與歐摩威集團設立）已達成合作意向，雙方將共同投資設立公司，整合技術、資本與市場資源，聚焦移動機器人領域，打造覆蓋“室內—園區—城市—開放道路”的全場景產品體系，以無人物流車為戰略支點，向多場景配送機器人等延伸，形成從研發到全球交付的全鏈路解決方案。本次合作將助力公司深化智慧物流業務佈局、拓寬海外市場版圖、加速技術成果商業化落地，進一步增強公司在全球智能駕駛及智慧物流領域市場競爭力。

縱觀資本市場，佑駕創新可以説是截至目前唯一智駕能力實現從L2升維至L4，並完成了規模化商業驗證的上市公司。對於眼下已經來到了商業化爆發轉折點的佑駕創新來説，公司的成長確定性已然極具升高；後續隨着佑駕創新成長預期的加速兑現，市場對公司的價值認知預計也將迎來重大轉變。

L4業務大爆發強化佑駕成長底色

通覽佑駕創新的最新財報，智通財經認為這首先可以定性為是一份極具“未來感”的財報。

今年3月，英偉達CEO黃仁勳公開表示：“自動駕駛的ChatGPT時刻，已經到來了”。儘管大洋彼岸的這一論斷並未在中國資本市場裏掀起太大波瀾，但結合國內智駕先鋒企業們的財報來看，黃仁勳的上述判斷與現實的距離可能真的比市場預期的更小。

就拿佑駕創新來説，公司的L4業務2025年開始產生收入，但在經歷了上半年從0到1的突破後，到下半年L4業務便直接“快進”到了規模放量階段。

表現大超預期背後，筆者認為多場景的快速落地是L4業務迎來大爆發的最主要原因。報告期內，佑駕創新面向無人物流領域發佈了“小竹無人車”品牌，並首發T5、T8兩款車型，精準賦能快遞、農批、汽配、酒店布草、日用品、冷鏈等多元化場景需求。截至目前，小竹無人車已手握超6000台訂單，落地深圳、長沙、廣州等18座城市，規模效應初顯。

同時在無人小巴方面，佑駕創新訂單量穩步攀升，累計項目持續擴容，達到十餘個，涉及車輛40餘台。尤其是中標鄂州花湖機場、桐鄉“車路雲一體化”千萬元級城市融合感知大單等標杆性項目，更標誌着公司在該領域的市場影響力與日俱增。不僅如此，期內佑駕創新無人小巴還榮膺2025世界互聯網大會官方指定接駁用車，亦側證公司無人小巴的產品力與綜合實力受到廣泛認可。

多場景的快速落地，不僅帶來了收入的躍升，也悄然推動着佑駕創新的客户結構發生質變。過去，公司的客户羣體以車企為主；如今隨着L4業務的爆發，佑駕創新的客户羣體已延伸至物流公司、產業園區、城市交通、機場樞紐等新的終端客户。客户邊界的拓寬，讓佑駕創新掌握了更主動的業務佈局權，未來公司能夠在不同場景中持續挖掘增量價值，增長的確定性與持續性也將因此得以增強。

2025年佑駕創新“出海”也迎來了破冰時刻。期內，小竹無人車成功斬獲中東客户訂單，實現了L4級自動駕駛業務的首次海外落地，並計劃於2030年前完成1000輛部署。這一突破，不僅直接拓寬了營收來源，更提升了公司的全球化品牌聲量，為長期業績增長注入了新動能。隨着場景持續拓展、客户不斷擴容，以及海外市場滲透的進一步加深，佑駕創新的L4業務有望在今年再提速，不久的將來更有望“接棒”成為公司新的支柱業務。

從L2到L4漸進式升維築成獨特競爭優勢

如果説L4業務的爆發為佑駕創新打開了未來的想象空間，那麼其紮實的前裝基本盤，則是支撐這一想象落地的最強底牌。縱覽資本市場，能夠同時覆蓋L2至L4並實現規模化商業驗證的上市公司鳳毛麟角，而佑駕創新之所以能成為其中之一，正得益於其獨特的“漸進式”發展路徑——從L2級輔助駕駛起步，在量產實戰中積累經驗、打磨技術、優化成本，再將能力複用至L4級自動駕駛。

在智通財經看來，佑駕創新這一發展路徑的獨特價值在於：L2業務的前期積累為L4業務的一朝突破提供了堅實的“地基”。雖然乍一看佑駕創新的L4業務在短短一年時間裏就迎來了大爆發，但這背後其實是公司前期在L2領域的長期積累。過去數年間，佑駕創新通過大規模前裝量產，完成了算法迭代、供應鏈整合、車規級硬件驗證等關鍵能力的積累。而當2025年公司正式挺進無人物流車領域時，以上這些經過大規模量產驗證的算法、數據和量產經驗，正好可以直接複用至L4產品線。正是憑藉這種研發與供應鏈上的深厚積累，佑駕創新才能在極短時間內讓小竹無人車從發佈走向規模化放量。

回看財報，2025年佑駕創新的業務基本盤依然延續着穩健高增長的趨勢。數據顯示，報告期內智能部件與解決方案業務實現營收6.49億元，同比增長10.4%。拆解來看，iSafety輔助駕駛方案取得收入3.41億元，iPilot中高階輔助駕駛方案取得收入1.20億元，智能座艙解決方案取得收入1.88億元，均保持良好態勢。

與此同時，規模化交付帶來的降本增效成果也在持續兑現中。截至報告期末，佑駕創新已累計服務超過40家主流整車廠，成功搭建起標準化、可複製、可快速爬坡的量產交付體系。這一體系有效攤薄了單位制造與研發攤銷成本，這也是期內公司的綜合毛利率繼續優化的底層邏輯。

報告期內，佑駕創新還密集斬獲多個大額定點，包括全球知名車企旗下合資、豪華品牌約3.2億元的智能座艙項目，以及某汽車行業龍頭超13億元的中高階智駕平台型項目，進一步鎖定了未來數年的可觀收入。

基於財報所透露出來的新趨勢，可預期的是佑駕創新漸進式發展思路，接下來將使其各大業務間釋放出更為強大的協同效應。筆者認為，佑駕創新的L2業務與L4業務的關係，在一定意義上可以比作是互為緊密咬合的齒輪：其中，作為基本盤的L2業務延續穩健發展態勢，能為公司持續加碼L4業務的研發與擴張提供充足的現金流保障；而L4業務的爆發式增長，又反過來印證了公司技術路線的領先性，進一步鞏固佑駕創新在L2市場的品牌溢價與客户信任。

總的來説，錨定從L2到L4漸進式突破的策略，佑駕創新走出了一條與眾不同但卻深具成長後勁的獨特發展路徑。在智駕領域優勝劣汰逐步加速的當下，佑駕創新這份兼具“確定性”與“未來感”的財報，其實也正是其稀缺投資價值的最佳註腳。隨着L4業務的持續放量，佑駕創新的成長預期正加速兑現，公司的未來也正變得前所未有得清晰。