欧康维视生物－Ｂ

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持歐康維視生物-B(01477)2026年淨利潤0.56億元，引入2027年淨利潤2.07億元。該行維持跑贏行業評級及基於DCF的目標價10.16港元不變，較當前股價有23.45%上行空間。

中金主要觀點如下：

2025年業績略低於該行預期

公司公佈2025年業績：收入8.04億元，同比增長92.7%;期內虧損1.59億元，同比收窄40.8%，因研發費用增加，業績略低於該行預期。

收入持續增長疊加費用率優化，經調整EBITDA實現轉正

公司2025年營業收入8.04億元，2023-2025年CAGR超過80%。2025年眼科產品收入7.56億元，同比+96.7%，得益於適利達、愛賽平及Alcon引進產品組合放量，以及博優景成功商業化帶來的銷售分成。公司持續推進費用控制，2025年銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為33.0%、22.3%、9.3%，同比分別下降21.5、23.0、18.0個百分點，銷售費用率處於醫藥行業較低水平。公司2025年經調整EBITDA為0.50億元，實現首次轉正。

研發管線豐富，核心品種臨牀與註冊穩步推進

根據公司公告，截至2025年12月31日，公司有5款產品處於III期臨牀、3項真實世界研究、1項處於商業化註冊階段。其中，OT-702(博優景)已獲NMPA批准上市;公司預計OT-101(低濃度阿托品)最快將於2026年7-8月完成III期MRCT三年給藥並揭盲;老視藥物OT-802(1.25%毛果芸香鹼)獲得III期臨牀批件;OT-301(格貝前列素)全球多中心III期臨牀達到主要終點指標，超越拉坦前列素;OT-211國內III期臨牀完成首例受試者入組。

商業化網絡持續鋪開，產能穩步提升

根據公司公告，截至2025年底公司已覆蓋醫院超2.2萬家，其中三甲醫院超2800家。2025年11月與上藥控股關於進口產品達成戰略合作，以優化眼科醫療供應鏈，提升進口醫療產品流通效率。生產方面，蘇州基地2025年已完成27批次商業化生產，優施瑩本土化生產進入審評階段，該行預計有望降低公司商業化產品整體成本。

風險提示：新產品上市進度不及預期;候選藥物盈利不及預期。