中伟新材

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3月30日晚間，中偉新材(300919.SZ;02579)發佈了2025年年度報告。

數據顯示，中偉新材全年共計實現營收481.40億元，較上年同比增長19.68%，自上市以來營收保持連年增長，發展空間不斷擴大;實現歸母淨利潤15.67億元，較上年同比增長6.84%，利潤增速重新回正，趨勢再度上行。

景氣度上行 Q4業績環比穩健向上

2025年產、銷整體同步升温的同時，盈利能力保持穩定。全年綜合毛利率12.34%，同比提高0.2pct，產品市場佔有率進一步提高，有效推動業績增長。銷售端，鎳、鈷、磷、鈉四系產品出貨量實現正向增長，產品銷售量超42萬噸，較2024年的超30萬噸水平實現顯著擴大。

鎳系材料(三元前驅體)、鈷系材料(四氧化三鈷)和磷系材料(磷酸鐵)的銷售收入分別增長3.17%、95.87%、130.30%，得益於3C領域高性能電池需求和儲能市場的高景氣度，鈷系、磷系材料板塊業績貢獻顯著，當需求端不再單一的依賴新能源汽車，多元化的材料體系成效愈發凸顯。

分季度來看，拐點跡象更加明確，25年Q4的業績顯著提振，單季度營收148.42億元，同/環比分別增長47.54%/23.95%，Q4歸母淨利潤4.55億元，同/環比分別增長217.24%/19.65%。

東吳證券研報顯示，25Q4中偉新材三元前驅體出貨6.2萬噸，環比+13%，同比超50%，全年三元出貨21.4萬噸，同比增10%，預計26年維持穩定增長;25Q4四氧化三鈷預計出貨1.1萬噸，環比+22%，全年預計出貨量3.6萬噸，同比+17%;盈利端，三元前驅體25年收入167億元，同比+3%，毛利率18.7%，同比提高1.3pct，預計單噸利潤0.6萬元以上;四氧化三鈷方面，25年鈷庫存收益明顯，單噸利潤預計超1萬元，到Q4盈利已回落至合理水平。東吳證券預計26年中偉新材的三元前驅體可維持10%以上增長，四氧化三鈷保持穩定。

總體來看，中偉新材已基本穿過新能源產業調整期，盈利上行的趨勢拐點確立。

材料體系見成效 多重利潤髮力點後市可期

報告期內，中偉新材的鎳、鈷系材料全球領跑，三元前驅體與四氧化三鈷市場佔有率連續六年位居行業第一，超高鎳、中鎳高電壓三元材料及高電壓四氧化三鈷技術取得突破，實現關鍵材料自主可控;固態前驅體出貨量達百噸級，標誌着中偉新材在行業內已率先進入大規模應用驗證階段;磷系材料規模躍升，磷酸鐵產量同比增長超200%，出貨量居外售市場首位，磷酸鐵產品與多家頭部電池企業達成戰略合作，獲取上游磷礦資源並啓動開發，磷系材料產能規模快速攀升適逢下游儲能需求爆發，成為後續重要的利潤增長極;鈉系技術突破，“寬温域高性能鈉離子電池研發”入選省級重大科技攻關項目，雙技術路線已實現量產，全年出貨量突破千噸，在鈉離子電池大規模商業化應用之前已構築了先發壁壘。

基於“新四化”戰略，中偉新材的鎳系材料生態鏈條率先打通，既提升了原材料的自供水平，也可以根據市場情況靈活選擇以鎳鐵、冰鎳中間品或進一步加工成高純鎳板對外銷售。據東吳證券分析，鎳板塊在25年冶煉端權益出貨10萬噸金屬鎳，盈虧平衡。展望26年，隨着公司在礦端資源佈局的逐步釋放及冶煉端的產能爬坡至滿產，將帶來新的盈利增長點。

磷系材料方面，中偉新材自2022年進軍磷系材料領域，依託在材料領域的優勢積累，充分利用後發優勢，“礦-化-材-回收”生態閉環進展顯著推進。據東吳證券統計，磷酸鐵方面25年出貨量16.7萬噸，同比翻番以上，虧損約1億元，其中Q4預計出貨6.6萬噸，同比+28%，虧損0.2億元。26年磷酸鐵供需明顯好轉，價格小幅上行，預計將實現扭虧，出貨量預計可達到20萬噸。

鎳價上漲為中偉新材貢獻了利潤彈性，磷系業務扭虧在即，多重發力點有望帶動26年的利潤表現進一步提升。

在當前科技與生產力革新、全球資源博弈加劇、地緣衝突推動能源轉型的時代機遇下，中偉新材也迎來從“增量”到“提質”的關鍵轉折點，面對新一輪產業週期，中偉新材將憑藉技術、資源、市場、客户、成本、生態等多維度的綜合優勢積累，實現高質量、跨越式發展發展。