英矽智能

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，首次覆蓋英矽智能(03696)給予跑贏行業評級，目標價76.80港元，對應25.8x 2027E P/S，目標價較當前股價有34%上行空間，公司目前交易於2026E/2027E 26.4x/19.2x P/S。該行預計公司2026/2027年營業收入分別為1.60億/2.19億美元，2025-2027年收入CAGR為98%。該行看好公司依託高質量推理鏈、真實管線項目沉澱的臨牀與乾濕實驗閉環數據，持續訓練AI模型並反哺商業落地，從而形成可驗證、可迭代、可變現的平台型飛輪。

中金主要觀點如下：

AI重構藥物研發範式，直擊長週期、高投入、低成功率痛點

GenAI技術正推動製藥行業由“經驗驅動+試錯優化”向“數據驅動+生成式設計”的範式升維，系統性解決傳統藥物研發的效率瓶頸。

數據飛輪、多模態領域模型與Infra協同，構築平台級壁壘

英矽基於自研的端到端生成式AI平台Pharma.AI支持藥物研發全流程，提升藥物早研的效率與勝率。公司以大規模藥研數據、高質量推理鏈和乾濕實驗閉環沉澱數據資產，疊加Precious3GPT、Nach01等專用多模態模型，以及MMAI Gym訓練推理基礎設施，持續強化平台泛化與迭代能力。

豐富管線儲備疊加持續BD落地，平台價值加速兑現

截至2026年3月末，公司基於Pharma.AI平台已開發出31個候選藥管線，累計提名28個PCC;其中12個項目已獲IND批准，4個管線資產完成對外授權、8個項目開展了對外合作，總簽約額超71億美元。

潛在催化劑：模型能力提升，管線BD進展超預期。

風險提示：技術更迭風險;臨牀、監管不確定性風險;客户集中度及收入波動風險;商業化、市場及外部風險;財務表現和流動性風險。