派格－Ｂ（五十）

智通財經APP獲悉，派格生物(02565)近期憑藉核心管線CR059入選美國糖尿病協會(ADA)科學年會Late Breaking Abstract(LBA)，再度把市場目光拉回到其circRNA-LNP技術平台上。作為專注於代謝疾病領域的創新藥企業，派格生物此番受到關注，核心原因並不只是“入選LBA”本身，更在於CR059所代表的超長效GLP-1技術路徑，正在給市場帶來新的想象空間。

GLP-1競爭進入深水區，超長效路線越來越受關注

全球GLP-1受體激動劑市場正處於爆發式增長的黃金階段，根據弗若斯特沙利文數據，2024年全球市場規模已突破800億美元，預計2030年將超過1500億美元，年複合增長率維持在雙位數水平。中國市場作為全球增長最快的區域市場之一，隨着多款國產GLP-1藥物陸續獲批上市，市場滲透率快速提升，預計2030年規模將達到1200億元人民幣，成為驅動全球市場增長的核心力量。

然而，隨着諾和諾德、禮來等國際巨頭以及國內多家藥企的密集佈局，傳統多肽類GLP-1賽道已進入紅海競爭階段，產品同質化嚴重，價格戰隱現。在此背景下，長效化、便捷化成為行業競爭的核心分水嶺，也是藥企構建差異化壁壘、搶佔市場先機的關鍵方向。從每日一次到每週一次，GLP-1藥物的給藥頻率不斷降低，而每月甚至每季度一次的超長效劑型，成為當前研發的核心熱點。

circRNA-LNP技術：跳出傳統GLP-1長效化思路的新嘗試

派格生物CR059的核心看點，來自其自主研發的circRNA-LNP技術平台。這一路線和傳統多肽類GLP-1藥物存在明顯不同，也因此被不少投資者視作長效化方向上的新嘗試。傳統多肽類GLP-1藥物的長效性，主要依賴化學修飾，如脂肪酸側鏈偶聯、PEG化或Fc融合等方式，雖然已經把給藥頻率從每日推進到每週，但想進一步拉長週期，難度也在明顯上升。

相比之下，CR059採用的是核酸藥物路線：將編碼GLP-1類似物的序列整合到環狀RNA(circRNA)中，再搭配脂質納米粒(LNP)遞送系統，實現藥物在體內的持續表達。換句話説，它試圖把藥物作用方式從“打一針、起一次效”變成“打一針、持續表達一段時間”。也正因為如此，CR059被市場視為超長效GLP-1方向上較有辨識度的一條技術路徑。

根據派格生物2026年3月6日發佈的公告，CR059首次人體試驗取得積極結果，單次給藥後，受試者糖化血紅蛋白及空腹血糖持續改善達四周，血糖控制時間比例顯著提升；在自發性2型糖尿病恆河猴模型中，降糖效應持續至少8周，且代謝干預效果優於司美格魯肽等主流長效GLP-1藥物。此外，CR059還融合了人工智能輔助分子設計技術，通過算法優化GLP-1類似物序列，在增強受體親和力的同時降低免疫原性，進一步提升了藥物的安全性與有效性。

入選ADA LBA，CR059為何值得多看一眼?

美國糖尿病協會(ADA)科學年會，是全球糖尿病及代謝疾病領域的重要學術會議，也是行業觀察前沿研究進展的重要窗口。LBA作為其中關注度高的環節，通常會聚焦較新的、討論度較高的研究成果，因此入選本身就具備一定的篩選意味。

CR059此次入選ADA 2026年科學年會LBA，至少説明兩點：一是產品階段性數據具備一定關注價值；二是派格生物的circRNA-LNP平台，開始進入更廣泛的國際學術視野。對一家仍處於持續推進臨牀與平台驗證階段的公司來説，這類節點的意義，不只在於“被看見”，也在於後續更容易吸引產業和資本市場持續跟蹤。

當然，入選LBA並不等於商業化成功，真正決定產品高度的，仍然是後續臨牀推進質量與數據兑現力度。但從市場節奏來看，這一節點確實讓CR059後續的臨牀開發更值得被持續關注。若公司順利推進下一階段研究，並進一步驗證每月一次給藥的安全性和有效性，產品想象空間有望繼續打開。

從單一產品到管線梯隊：派格生物還有哪些看點?

除了CR059，派格生物目前也已經搭起了一套覆蓋7款在研藥物的管線梯隊，佈局方向集中在2型糖尿病、肥胖症、非酒精性脂肪肝(NAFLD)等代謝疾病領域，整體思路並不只是押注單一產品，而是形成“已上市產品+臨牀階段產品+早期研發項目”的組合。

其中，公司已上市產品派達康®(維培那肽)為定點PEG化多肽類GLP-1受體激動劑，採用每週一次給藥方式，具有低血糖發生率較低、胃腸道不良反應相對輕微等特點，已在國內市場實現商業化。2026年3月，派格生物與騰瑞製藥達成戰略合作，後者獲得派達康®在中國內地的獨家商業化權益，派格生物將獲得最高1.4億港幣權益金及兩位數比例的銷售分成。此次合作為公司帶來現金流預期，也藉助騰瑞製藥的渠道資源推動產品市場拓展，對公司後續商業化推進具有現實意義。

在臨牀階段產品方面，除CR059外，PB-718作為雙靶點激動劑，同時激活GLP-1和GIP受體，目前已進入II期臨牀階段；PB-2301作為三靶點激動劑，覆蓋GLP-1/GIP/GCG受體，目前仍處於臨牀前研發階段。放在整個代謝病賽道里看，這樣的梯隊佈局意味着，公司後續並不只有一個故事可講，而是具備一定的平台延展性。

對於核心管線CR059，派格生物計劃採取“全球佈局+區域授權”的商業化策略：在歐美日等發達市場，尋求與國際藥企合作，藉助成熟渠道加快市場滲透；在國內及新興市場，則考慮自主商業化或與本土企業合作。這樣的安排也比較符合多數創新藥公司在重磅產品上的常見打法。

市場怎麼看派格生物：關鍵還是技術差異化與兑現節奏

當前，派格生物之所以受到市場反覆討論，核心還是在於其circRNA-LNP技術平台帶來的差異化，以及CR059是否有機會把這種差異化逐步兑現出來。2026年3月，派格生物入圍港股通，內地投資者可直接交易，這一事件有望改善股票流動性，也讓公司獲得更多資金層面的關注。

從成長空間來看，根據弗若斯特沙利文預測，全球超長效GLP-1市場(每月一次及以上給藥)到2030年規模有望突破300億美元，年複合增長率超過25%。若CR059後續臨牀推進順利，並最終實現上市，憑藉其差異化技術路徑，理論上有機會在這一細分賽道里佔據一席之地。當然，市場最終願意給多高的估值，仍取決於數據、進度和商業化節奏能否一步步兑現。

同時，需要注意的是，公司仍面臨多重風險挑戰：circRNA-LNP技術雖已取得臨牀進展，但長期安全性和有效性仍需大規模臨牀試驗驗證；諾和諾德、禮來等國際巨頭也在佈局超長效GLP-1，可能通過技術併購或自主研發縮短與派格生物的差距；超長效GLP-1市場仍處於培育階段，醫生和患者對新給藥模式的接受度存在不確定性，這些因素都可能影響發展進程。

總體來看，派格生物這次因CR059入選ADA LBA而受到關注，並不只是因為拿到了一個學術會議席位，更因為它把公司在GLP-1長效化方向上的技術路線，再次推到了聚光燈下。對市場來説，LBA入選是一個值得記錄的節點；但對公司來説，真正決定後續空間的，還是臨牀數據、BD進展和商業化落地。

換句話説，派格生物的故事現在還遠沒到講完的時候。CR059後續能走多遠，派達康®銷售表現如何，平台能力能否持續外溢到更多項目，都會影響市場對這家公司的判斷。對關注代謝病創新藥方向的投資者而言，這家公司接下來的每一步，仍值得繼續跟蹤。