迅策

智通財經APP獲悉，AI行業正式從“補貼燒錢”跨入“商業化定價時代”。被市場稱為“Token第一股”的迅策(03317)迎來利好！疊加近日國泰君安國際已將目標價大幅上調至245港元/股。迅策有望成為AI“千億俱樂部”的新成員。

中國AI彎道超車：價格優勢構築競爭力

日前，Anthropic宣佈將阻止OpenClaw等第三方工具免費訪問Claude服務，高質量Token的供給曲線正在左移。每一個高價值Token都必須明碼競價——專業、高精度的調用，溢價能力更強。Token不再是“空氣”，而是“數字石油”。與此同時，雲廠商價格信號同步共振：亞馬遜AWS、騰訊雲、阿里雲等巨頭相繼漲價，漲幅最高達463%，多家大模型平台全面結束免費公測。

自今年2月起，據OpenRouter數據顯示，DeepSeek、MiniMax等中國AI公司的Token消耗量已超越美國競爭對手。中國AI公司的成本優勢來自更低廉的能源成本和更高效的模型架構，MiniMax等公司每百萬輸出Token定價僅2至3美元，而Anthropic Claude Sonnet 4.5約為15美元——差距接近六倍。在AI智能體時代，這一優勢被進一步放大。一個AI智能體可消耗多達2000萬個Token，而傳統聊天機器人僅需約3萬個，中美成本差距被指數級放大。

中國政府將“算電協同”列為國家優先事項，寫入2026年政府工作報告，明確將能源政策與AI競爭力掛鈎。低廉的電力成本，為中國AI企業提供了得天獨厚的成本優勢。在軟件層面，中國公司積極採用高效的AI架構，這種對計算效率的追求，部分是由於美國出口管制導致中國先進芯片供應短缺而被迫推動的，但客觀上也倒逼中國AI企業走出了一條“效率優先”的技術路線，形成了獨特的競爭優勢。

迅策有望躋身“千億俱樂部”的三大邏輯

自2026年1月以來，迅策股價表現異常活躍。投行也紛紛看好，維持對迅策“買入”評級。市場對迅策的估值框架正在發生根本性轉變，公司躋身“千億俱樂部”的邏輯更加清晰：

1. 垂類數據=增效器：迅策多年沉澱的金融、電信等高質量垂類數據，為每一次Token調用加裝了增效器。使用公開數據，Token消耗在試錯上;使用迅策的垂類數據，Token精準燒在創造價值上。前者是成本，後者是投資。

2. 產業鏈“精煉層”定位重構：Anthropic主動築牆後，Token定價權集中。迅策作為連接大模型與垂直場景的“精煉層”，上游模型廠商需要迅策的行業數據反哺，下游客户離不開迅策的精準Token服務。雙向依賴下，迅策的分成比例、定價權都將提升。

3. 估值框架升維：在商業模式方面，迅策2025年實現了從訂閲制、交易制向按Token付費模式的跨越，這一商業模式的升級與Minimax、智譜等大模型廠商保持同頻，標誌着公司收入與客户價值創造的深度綁定。迅策預計，隨着AI推理需求的爆發，未來兩到三年內Token付費模式將逐步成為公司收入結構的組成部分，佔比有望顯著提升。市場對迅策的估值正從"按調用量計費"的規模邏輯，升維為"單位Token利潤 x 稀缺溢價係數"的質量邏輯。只要單位Token分成率提升，利潤彈性便可實現指數級釋放。

這正是迅策有望躋身AI"千億俱樂部"、機構研報接連上調目標價的核心支撐所在。