迈富时

智通財經APP獲悉，2026年，AI產業最深刻的變革不在技術本身，而在計價單位。據國家數據局披露，2026年3月中國日均Token調用量已突破140萬億，相比2024年初的1000億增長超1000倍。Token正在取代流量，成為AI時代的產業貨幣。但Token與Token之間，價值差異巨大。算力Token和模型Token正在走向薄利化，而場景Token——離經營結果最近的價值單元——才是AI應用層真正的利潤高地。邁富時（02556）的路徑，正清晰地指向這一方向。

Token的三層結構：算力Token→模型Token→場景Token

Token經濟學正在重構AI產業鏈的價值分配，但不同層級的Token定價邏輯完全不同。

算力Token，即運行AI模型消耗的GPU算力單位，是AI產業最底層的能源。這一層高度標準化、同質化。隨着算力基礎設施大規模建設和技術進步，算力成本長期呈下降趨勢，最終走向“水電煤”式的薄利格局。

模型Token，即大模型API調用的計價單位。這一層雖比算力Token更具差異性，但隨着模型能力開源化、同質化，以及多模型融合調度框架的普及，價格中樞也在不斷下移。

場景Token，則是在具體業務場景中，將底層算力與模型調用轉化為可量化經營結果的價值單元。對企業客户而言，持續付費購買的不是“調用了多少Token”，而是這些Token能否帶來更高的轉化率、更快的成交推進、更低的客服成本，以及更優的組織效率。

業績驗證：邁富時的場景Token能力正在兑現

從業績看，邁富時的場景Token邏輯已經開始兑現。公司4月15日披露的Q1業務更新顯示，2026年第一季度，AI應用業務收入同比增長約110.5%，精準營銷服務毛收入同比增長約0.9%。不難看出，公司的增長引擎正明顯向AI應用業務傾斜，而AI應用業務的本質，就是場景Token的生產、交付和變現。

如果把時間拉長，趨勢會更完整。根據公司2025年年報，全年收入為28.18億元，同比增長80.8%；其中，佔據52.8%收入佔比的AI應用業務板塊，全年營收達14.87億元，同比增長76.5%；精準營銷服務收入為13.31億元，同比增長85.8%；經調整淨利潤為1.52億元，同比增長91.3%。這意味着，邁富時已經不只是“把AI疊加到原有軟件上”，而是在把場景Token真正做成收入與利潤的重要承載體。

每一筆AI收入背後，對應的都不只是模型調用，不只是GenAI能力本身，而是企業客户在具體營銷、銷售、客服等場景中，為經營結果、為業務結果、為場景Token持續付費。對於資本市場而言，這種從“賣工具”向“賣結果”的遷移，比單純的高增長數字更值得重視。

產品底座：邁富時用平台能力封裝場景Token

更關鍵的是，公司在Q1同步發佈了GenAI OS、AI-Agentforce智能體中台3.0、KnowForce AI知識中台和Data-Agent經營分析大師，產品矩陣覆蓋企業級AI Agent應用集羣與AI Agent開發管理平台，打通模型融合、算力調度、知識治理與智能體協同等關鍵環節，覆蓋營銷、銷售、客服、研發等核心場景。

換句話説，邁富時要賣的不是單點AI工具，不是單一GenAI功能，也不是孤立的模型Token調用，而是一整套可嵌入業務流程、並最終面向結果收費的場景Token生產能力。其中，AI-Agentforce智能體中台負責場景Token的自動化生產，KnowForce AI知識中台負責場景Token的行業知識注入，GenAI OS則作為場景Token的運行底座。

這套“GenAI OS + AI-Agentforce + KnowForce AI + Data-Agent”的產品矩陣，本質上不是在賣工具，而是在構建一條從算力Token、模型Token到場景Token的完整價值鏈封裝能力。這也是邁富時區別於通用模型廠商、區別於單點AI工具廠商的核心差異。

GEO：邁富時的場景Token最具代表性的落地切口

這也是為什麼GEO值得被單獨拎出來看。GEO（生成式引擎優化），是邁富時當前場景Token業務中商業化較為成熟、需求較為明確、資本市場關注度較高的板塊之一。

搜索時代，企業爭奪的是關鍵詞排名；AI搜索時代，企業爭奪的是答案裏的“被推薦權”。當品牌曝光權從SEO遷移到大模型的推薦邏輯，真正有價值的就不再是單條內容本身，而是圍繞“被AI看見、理解、信任、推薦”所形成的整套場景Token能力。

邁富時對GEO的定位，並不是一個監測工具，也不只是一個內容生成器，而是一個覆蓋“洞察—生產—分發—追蹤—歸因”的全鏈路操作系統。它對應的不是舊營銷預算裏的小修小補，而更像是AI搜索時代的新型基礎設施；而這種新型基礎設施，最終的計價邏輯、商業邏輯和收費邏輯，正是Token經濟、詞元經濟在AI應用層的現實映射，正是場景Token。

從這個角度看，GEO不是一個邊緣產品，而是邁富時把GenAI能力、AI-Agentforce能力、KnowForce AI能力，真正落到經營結果、落到品牌推薦、落到業務增長上的關鍵入口。誰能幫助企業在AI搜索時代持續拿到“被推薦權”，誰就更有機會把模型Token的消耗，轉化為高附加值的場景Token收入。

護城河：為什麼邁富時的場景Token能力難以複製？

從護城河看，邁富時至少有兩層優勢，而這兩層優勢共同支撐起其場景Token能力的壁壘。

第一層是數據與模型。公司累計服務超過21萬家企業客户，覆蓋721個細分行業。這些真實營銷數據反過來訓練Tforce垂類大模型，使內容生成更貼近商業場景和AI引用偏好。通用模型廠商可以輸出模型Token，但無法天然輸出高質量的場景Token，因為它們缺乏行業數據閉環，缺乏真實業務反饋，缺乏企業經營語境下的知識沉澱。而邁富時的21萬客户，正是其場景Token持續迭代、持續優化、持續增強商業化能力的燃料。

第二層是商業化效率。對於GEO這類新業務，最難的往往不是做出產品，而是教育客户和完成轉化；但邁富時已有的客户基礎，本身就是最直接的轉化土壤。2025年，邁富時KA客户數量達1609家，同比增長105.5%，KA客户ACV提升60.6%。這些高價值客户不僅是收入的來源，更是場景Token需求的最佳驗證場，也是Token經濟在AI應用層落地的最直接承接者。

展望：場景Token將成為AI應用層的新定價錨點

因此，邁富時真正值得重估的地方，不只是Q1這一個110.5%的同比增速，而是它已經站到了AI價值鏈遷移的關鍵位置上：當算力Token和模型Token逐步走向薄利，價值高地正在向場景Token遷移。誰能把底層能力翻譯成客户願意長期付費的經營結果，誰就更有機會掌握AI應用層的話語權，掌握Token經濟、詞元經濟在應用層的定價權。

在收費模式上，邁富時正在從傳統訂閲制向按效果付費、按調用量計費轉型，GEO、EVA等產品已率先落地“消耗+效果”的混合收費方式。這種模式本質上就是把場景Token作為計價單位——客户為每一次“被推薦”、每一條“有效線索”、每一次可量化的經營結果付費，而不是僅僅為軟件賬號或軟件席位付費。

邁富時憑藉21萬客户積累的行業數據、Tforce垂類模型以及AI-Agentforce智能體中台，已經在場景Token的競爭中建立了系統性的先發優勢。對資本市場而言，邁富時真正的看點，也不只是AI應用業務高增長本身，而是它正在把GenAI、Token經濟、詞元經濟、場景Token這些原本偏抽象的行業概念，轉化為可驗證的收入、利潤和業務結果。

也就不難推測出：邁富時正在率先卡住“場景Token”這個價值高地。對於理解AI應用層投資邏輯的投資者而言，跟蹤邁富時的GEO業務增速、KA客户轉化率以及“消耗+效果”收費模式的滲透率，可能比單純跟蹤算力Token價格或模型Token參數更有意義。因為在Token經濟與詞元經濟的價值鏈條中，離業務結果越近的Token——也就是場景Token——越稀缺，也越值錢。