2026年以來，一股強勁的“AI上市潮”席捲港股市場。隨着一眾大模型公司接連敲鐘，市場的目光再次聚焦於人工智能的商業化前景。投資者們也正將目光從單純的技術參數競賽，轉向對可持續商業模式與穩定盈利能力的深度拷問。

在這一背景下，全球商業物聯網（BIoT）解決方案的領頭羊——上海商米科技集團股份有限公司（以下簡稱“商米科技”）的登場備受矚目。公司已於4月21日啓動全球發售，並將於4月24日截止招股。在此次全球發售中，公司將發售4262.68萬股股份，其中香港公開發售426.27萬股，國際發售股份3836.41萬股。發售價定為每股24.86港元，每手入場費約為2511.07港元。公司計劃將於4月29日正式以“06810”為股票代碼在港交所主板掛牌上市。

其實早在上市前，商米科技就已收穫了不少知名機構及資本的青睞。據智通財經APP瞭解，截至IPO前，公司已獲得螞蟻集團、美團、小米、深創投等產業資本巨頭及知名機構的支持，由此可見商米在產業鏈中舉足輕重的地位。在此次招股中，商米科技吸引兩位基石投資者，其中一位是老股東善商投資，合計認購約2.86億港元。這些長線資本的加持，不僅是對商米科技過往業績的認可，更是對其在AIoT時代構建軟硬件一體化生態戰略的高度押注。

待商米科技正式上市，其不僅將摘得“AI商業物聯網第一股”的稱號，更有望被視為中國科技企業從“硬件出海”向“AI生態出海”轉型的重要標杆。

BIoT解決方案賽道絕對龍頭，規模化壁壘已鑄就

商米科技所處的賽道，絕非傳統意義上的硬件製造，而是正處於爆發前夜的全球商業物聯網（BIoT）。這是一場深刻改變人類商業活動底層邏輯的數字化革命。如果説工業時代是用機器延伸了人類的肢體，那麼在數字時代，商米科技正在做的，是為全球數以億計的商業場景賦予“神經網絡”與“數字大腦”。

這一變革的背景，在於AI與IoT正迎來歷史性的“雙向奔赴”。過去，AI多停留在虛擬世界的算法推演中，而IoT設備採集的物理數據也未能充分反哺AI模型，兩者發展相對割裂。然而，隨着終端芯片算力躍升至TFLOPS級別、5G網絡提供低時延大連接支撐，以及邊緣計算成為雲與端的智能橋樑，物理世界與數字世界的隔閡被徹底打破。千行百業的智能化需求與全球政策在數據安全領域的戰略佈局，更進一步加速了這一融合進程。

在這樣的背景下，商米科技的角色顯得尤為關鍵。其不僅僅是將傳統終端通過開放生態底座連接起來，更是在構建一套智能化的商業操作系統。其利用強大的邊緣計算能力，讓每一台終端都成為感知世界的觸角和AI落地的載體，將線下複雜的商業流、資金流與信息流匯聚於統一的數字平台。

這一能力也直接轉化為商米科技最鮮明的標籤：無可爭議的行業領軍地位。按2024年收入計，商米科技已成為全球最大的安卓端BIoT解決方案提供商，市場份額超過10%。而軟硬件一體化的能力正是商米科技最深的護城河。不同於通用型消費電子，商業物聯網設備對穩定性、安全性和定製化要求極高，行業壁壘深厚。無論下游應用如何演變，只要商户需要數字化終端，商米科技就是繞不開的選擇。

商米科技打造了一套“智能硬件+SUNMI OS操作系統+BIoT PaaS平台”的閉環模式，建立起商業場景下全球最活躍的開發者生態系統，已吸引約42,000名開發者，支持超過33,300款可供下載的應用程序，並擁有6.6萬個全球生態夥伴。

其業務規模同樣令人矚目，覆蓋全球200多個國家和地區，滲透100多個細分行業，服務全球前50大食品及飲料企業中逾70%的企業，並實現了超過60%的百強連鎖商店覆蓋率。疊加已有的端側AI能力，商米科技正加速大模型和智能體植入，將成為線下商業經營實體通往物理AI時代的核心載體，全面賦能商業智能化。

可見，商米科技構建的不僅是零售業的數字化底座，更是AI技術從“雲端”走向“實體”的關鍵樞紐，承載着重塑全球商業效率與體驗的歷史使命。

財務表現穩健增長，盈利質量持續優化

正是基於這一重塑商業效率的使命，商米科技在財務表現上也交出了一份亮眼的成績單。在複雜的地緣政治環境下，商米科技不僅沒有受阻，反而通過深耕海外市場實現了業績的逆勢上揚。

營收規模持續攀升，盈利能力顯著優化。智通財經APP注意到，近年來商米科技的收入呈現出穩健的增長態勢。招股書顯示，2023年至2025年，公司營收分別為30.71億元（人民幣，下同）、34.56億元、38.12億元，年複合增長率超過10%。這在其所屬行業已屬難得。

最值得關注的，是商米科技盈利能力的結構性飛躍。公司毛利率已從2023年的26.7%強勁攀升至2024年的28.9%，並於2025年進一步躍升至31.3%。這一趨勢不僅驗證了其軟硬件一體化模式在高端市場的溢價能力，更揭示了其商業模式的強大韌性。隨着高毛利的歐洲市場佔比擴大及AI軟件服務收入加速滲透，商米科技正突破所處行業的利潤天花板，其盈利質量有望迎來重塑，展現出極具吸引力的長期投資價值。

海外收入佔比超七成，全球化佈局成效顯著。招股書披露了一個關鍵數據：2025年，商米科技來自海外市場的收入佔比已達75%。這意味着公司已經成功跨越了單一市場的週期性波動風險，構建了真正的全球生意。特別是在歐洲、北美和東南亞市場，商米科技憑藉高性價比和本地化服務，成功切入了當地主流連鎖品牌的供應鏈。這種“中國研發+全球銷售”的模式，不僅攤薄了研發成本，還讓公司能夠充分享受全球數字化升級的紅利。

現金流狀況健康，抗風險能力極強。智通財經APP還注意到，商米科技已連續三年現金流為正，擁有充沛的現金流。2024年經營活動所得現金淨額為1.56億元，而到了2025年，這一數字大幅增長至2.10億元。這表明公司在業務擴張的同時，擁有極強的自我造血能力。截至2025年底，公司賬面現金及等價物超過10億元。資金儲備充裕，為後續的技術研發和市場擴張提供了堅實保障。這種穩健的財務結構，為公司在未來的AI研發投入、海外併購以及市場擴張提供了充足的彈藥，也讓投資者對其長期價值多了一份安心。

踩準AI與數字化浪潮，成長空間全面開啓

在智通財經APP看來，商米科技此時登陸港股，精準踩中了多個歷史性機遇的交匯點。

首先，全球商業數字化是不可逆的趨勢。根據灼識諮詢的資料，全球安卓端BIoT解決方案市場預計將從2024年的約320億元增長至2029年的約920億元，複合年增長率高達23.7%，其在全球市場的滲透率也將從14%提升至29%。這意味着公司所處行業正處於高速增長的黃金週期，作為龍頭的商米科技將優先受益於行業集中度的提升。

其次，AI技術正在為BIoT行業帶來深刻的供給側變革。商米科技早已將AI能力融入產品矩陣。公司不僅在硬件層面集成了AI算法和NPU芯片，更在PaaS平台層面提供AI驅動的低代碼開發工具，降低了商户擁抱智能化的門檻。展望未來，公司計劃將募資所得大部分用於BIoT軟硬件解決方案的研發、PaaS平台的開發升級以及以AI為中心的研發投資，這包括開發低代碼及AI輔助編程、智能數據洞察與推薦系統等。伴隨着Magic AI及SUNMI CLAW智能體的逐步落地，公司在“AI+商業”領域的先發優勢將進一步得到鞏固。

再次，生態協同效應有望進一步放大。依託螞蟻集團、美團等股東的強大資源，商米科技能夠無縫接入其在移動支付、本地生活、數字營銷等領域的領先SaaS服務。這種“硬件+軟件+服務”的生態打法，將讓公司在激烈的市場競爭中始終保持領先身位，形成難以複製的競爭壁壘。

最後，全球供應鏈的重構也為公司提供了新的機遇。面對全球經濟波動、地緣政治變化等挑戰，公司已前瞻性地佈局海外產能，並計劃在東南亞等地建立新的生產線，以增強供應鏈的韌性和靈活性。同時，公司正在積極向醫療健康、酒店、銀行等高價值新行業垂直拓展，並在歐洲、韓國、澳大利亞等發達市場加強滲透。這種橫向拓展行業、縱向深耕區域的雙輪驅動策略，將為公司打開萬億級的潛在市場空間。

小結

綜上所述，商米科技正以清晰且稀缺的商業邏輯，在行業賽道中構築起堅實的價值底座。尤其值得關注的是，公司正積極將AI能力深度融入其商業物聯網（BIoT）解決方案，通過AI算法、邊緣AI芯片及多傳感器融合等技術，賦能線下商業場景實現更智能的運營與決策，這為其在AIoT領域的長期發展注入了新的增長動能。在港股IPO回暖、優質資產重獲定價權的當下，商米科技不僅是一家率先跑通商業化閉環的AIoT龍頭企業，更是一個具備稀缺性、確定性與成長性的長期投資標的。

憑藉穩固的龍頭地位、持續優化的財務模型、強大的股東背景以及明確的全球化戰略，商米科技在招股次日已展現出強大的投資吸引力。對於資本市場而言，這或許不僅是一個“打新”的機會，更是分享全球商業物聯網智能化、生態化長期紅利的稀缺入口。隨着資本市場的加持，公司的全球化佈局與技術優勢有望進一步放大，其投資價值將在產業升級與業績兑現中持續顯現，值得長期關注。