智谱

MINIMAX-W

智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研報稱，持續認為智譜(02513)與MiniMax-W(00100)均為中國人工智能採用週期的結構性受益者，其背後有強勁的API需求、不斷改善的變現能力，以及國內市場企業級AI工作負載擴展仍處初期階段作為支撐，均予 “增持”評級，目標價分別950港元及1,100港元。

在樂觀展望下，兩者目前提供不同模式體現有關主題：智譜具更清晰變現框架，且在達至年底年化收入約10億美元的執行路徑上更具可衡量性，得益於API定價及代碼採用情況的高透明度; MiniMax則具備更大的年化收入率上行空間，相較於當前股價反映的約年終年化收入率7億美元，若其能更靈活地跨區域調度與部署運算資源，在業界仍受限於GPU供應緊缺下，將能更快擴大規模並提升營收。

該行指，行業關鍵的基本面風險點包括相對商業模式定位、競爭態勢、定價紀律、中美技術能力差距，以及使用量增長轉化為年化收入率的能力。只要相關條件持續有利，股價技術性回調應被視為加倉良機。若條件惡化，該行將採取更謹慎的觀點。