博泰车联

智通財經APP獲悉，近日，國泰海通證券發佈研究報告，首次覆蓋博泰車聯(02889)，給予“增持”評級，目標價236.98港元。報告指出，公司作為AI驅動的智能座艙及車聯網解決方案提供商，軟硬芯雲一體化能力突出，隨着AI座艙放量及高端平台量產推進，成長性有望持續釋放。

AI驅動核心主線，車端大模型商業化加速落地

國泰海通在研報中指出，AI已成為公司發展的核心驅動主線。公司持續推進AI座艙佈局，構建起“算法+算力+場景”三位一體的能力體系，有望受益於AI大模型上車趨勢。報告特別強調，公司在車端AI生態的佈局正加速落地。

具體來看，博泰車聯與頭部新能源車企及英偉達深化合作，圍繞“軟硬一體+大模型上車”持續推進，在量產定點項目中實現字節跳動旗下AI通用大模型與公司端側大模型在車端深度耦合，推動多模態交互與邊緣推理能力落地。

同時，博泰車聯率先實現基於 NVIDIA DRIVE AGX Thor 平台的量產應用，並依託“高通+華為麒麟”雙平台策略，顯著拓展車型適配範圍，成為少數具備多主流芯片平台整合能力的供應商。公司亦前瞻探索算力收費、車載 Token 計費等創新模式，加速車端 AI 商業化閉環，強化長期競爭壁壘。

雙平台築基 生態協同賦能智艙智駕走向全球

在智能座艙主業方面，博泰車聯依託“高通驍龍+華為麒麟”雙平台策略，顯著拓展了車型適配範圍，成為少數具備多主流芯片平台整合能力的供應商。公司已在驍龍8295、8397及麒麟9610A等高端平台實現量產佈局，在中高端車型市場份額領先，同時深度綁定主流OEM並持續獲取定點項目，保障未來收入增長確定性。根據國泰海通預測，隨着汽車智能化與電子化提升，公司座艙業務有望保持穩健增長，毛利率有望從2025年的12.14%提升至2028年的15.50%。

國泰海通認為，博泰車聯正通過生態協同加速全球化出海步伐。公司與地平線推進資源共享與出海合作，在智艙與智駛兩大核心賽道形成平台級出海方案，並通過整合國內外客户資源，打造符合本地需求的綜合解決方案，推動“平台+方案”走向全球市場，打開中長期增長空間。

基於對公司AI座艙持續放量及全球化出海前景的雙重看好，國泰海通首次覆蓋博泰車聯並給予“增持”評級，目標價236.98港元，對應合理市值355.45億港元。同時預計博泰車聯2026-2028年營業收入分別為56.23億元、81.72億元、110.05億元，同比增速分別為60%、45%、35%。