MINIMAX-W

智通財經APP獲悉，花旗發佈研報稱，DeepSeek、MiniMax-W(00100)、Kimi和GLM等模型通過降低實驗和部署成本擴大了該行業的TAM; 予MiniMax-W(00100)估值每股1,330港元，基於2028年預測30倍市銷率; 並採用兩年預期市銷率來反映該公司強勁的營收成長，預計2025至2030年複合年均增長率為128%，2025至2028年複合年均增長率為184%，該行將其風險評為“買入”。

報告指，DeepSeek的V4模型，其V4-Pro版本在人工分析智能指數上與Claude Sonnet 4.6表現相當，同時定價遠低於GPT-5.5，表明了開放權重模型與封閉前沿模型之間，日益增長的兩極分化現象。在編碼、智能體工作流程和長上下文應用案例中，開放權重模型的差距已縮小，主要受益於具成本競爭力的模型架構。

該行表示，儘管DeepSeek在V4-Pro和V4-Flash上的定價遠低於同類模型，但該公司承認在推理能力上仍落後閉源模型3至6個月。惟封閉前沿模型在長期工作流程中也能維持顯著的競爭優勢，因在有關工作流程中，可靠的效能仍至關重要。隨着開放權重競爭的加劇，更廣泛的生態系統將通過加速企業採用、擴大人工智能的總潛在市場(TAM)以及提高前沿模型差異化的門檻而受益。