龙湖集团

4月27日，國際評級機構惠譽發佈對龍湖集團的最新評級報告，確認龍湖（00960）原有評級“BB-”，並將評級展望調整為“穩定”。

惠譽表示，“展望的調整反映了我們的觀點，即龍湖將維持充足的流動性緩衝以抵禦中國房地產行業進一步走弱的影響，這得益於龍湖的債務償還壓力減輕以及在行業低迷時期仍能產生正向的經營性現金流。” 

截至2025年末，龍湖集團有息負債為1528.1億元，較2024年底壓降235.1億元，降幅達13%。目前，龍湖含資本性支出的經營性現金流已連續三年為正，其中2025年淨流入為58億元。惠譽相信，龍湖充足的流動性以及審慎的現金流管理將有助於緩解中國房地產市場持續面臨的挑戰。

 進入2026年，龍湖的債務到期壓力顯著緩解。惠譽預計，未來三年龍湖每年的信用債務到期規模降至50億至70億元人民幣，而此前三年約為200億元人民幣。惠譽認為，截至2025年底，龍湖集團的可動用現金以及其持續實現正向經營性現金流的記錄，為公司提供了充足的流動性緩衝，足以覆蓋近期債務到期。 值得一提的是，繼穆迪之後，惠譽也調整了對龍湖集團的評級方法論，從此前的中國開發商方法論轉為亞太房地產REIT方法論，惠譽認為，新方法論反映了龍湖集團不斷變化的業務模式。

2025年，龍湖集團運營及服務業務收入及佔比進一步提升，全年實現運營及服務業務收入267.7億元，佔總營業收入27.5%；運營及服務業務核心溢利為79.2億元，持續貢獻穩定利潤。

惠譽表示，過去幾年，龍湖的開發業務有所收縮，而其運營及服務業務則持續增長。因此，在2025年，其運營及服務業務佔集團總資產和EBITDA的大部分，成為其信用狀況的關鍵驅動因素。惠譽預計，得益於購物中心的不斷擴大，龍湖集團運營及服務業務帶來的經常性收入將穩步增長。