周大福

智通財經APP獲悉，花旗發佈研報稱，周大福(01929)發盈喜，預計2026財年淨利潤增長45%至55%，符合該行及市場共識預測。管理層將毛利率擴大歸因於金價上升、零售業務與定價珠寶的銷售組合改善，及謹慎成本管理帶來的營運槓桿。雖然投資者憂慮周大福的毛利率可能已見頂，但該行認為有關風險已大致反映在股價中。目前該股估值對應遠期市盈率預測12倍，股息率達7%，估值吸引。該行維持對周大福的“買入”評級，目標價16.7港元。

該行預測，集團2027財年收入增長1%，較2026財年的3%增長放緩。在佔集團收入81%的內地市場，預計收入將下跌4%，而2026財年為增長1%，主要由於同店銷售增長放緩及持續關閉門店。香港、澳門及海外市場方面，預計收入增長21%，較2026財年的16%增長加快，主要由於受惠於有利的匯率變動以及增值税政策改變後價差擴大，帶動同店銷售增長加速。

該行預計，周大福2027財年毛利率將同比下跌5個百分點至27.6%，主要假設金價升幅放緩的負面影響。由於毛利率收縮，經營利潤率將由20.3%下跌5個百分點至15.2%。對衝虧損將由佔收入的6.7%降至1.3%，而融資成本大致持平。因此，預期2027財年淨利潤率將同比保持穩定。