海底捞

智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，預測2026/2027/2028年海底撈(06862)實現營業收入475.5/502.5/531.1億元，同比+10.0%/+5.7%/+5.7%；歸母淨利潤46.0/50.6/55.4億元，同比+13.5%/+10.0%/+9.6%，對應EPS為0.82/0.91/0.99元。該行認為海底撈為餐飲行業龍頭公司，應適當給予一定估值溢價，給予公司2026年20倍PE，對應目標價18.94港元，給予“買入”評級。

國金證券主要觀點如下：

火鍋龍頭韌性不改，降本增效如沐春風

公司為國內餐飲龍頭企業，門店數量多覆蓋地域廣，截至2025年底，集團共經營1383家海底撈餐廳，其中自營門店為1304家，加盟門店為79家。公司高股東回報屬性持續顯現。根據公司2025年年報，公司擬派發末期現金股息0.384港元/股，疊加年中現金股息0.338港元/股，按2026年5月12日收盤價15.09港元測算，對應股息率約4.8%。公司以高品質的食材、個性化的服務以及獨特的用户體驗聞名。公司通過高度集中的股權架構和扁平化管理，提升運營效益，並實施“啄木鳥計劃”、“硬骨頭計劃”、“紅石榴計劃”系列戰略措施，展現出企業強大的經營韌性。

宏觀環境穩步復甦，火鍋賽道強韌增長

受益於行業規模的持續擴容和頭部品牌集中度的提升，公司成為火鍋細分賽道的領軍者。在國內GDP穩步增長和擴內需政策的推動下，中國餐飲消費成為經濟增長的重要動力。火鍋行業作為餐飲行業受眾較多的細分賽道之一，預計在2025年市場規模有望達到6500億元，增速高於餐飲行業整體水平。

綜合競爭力築就壁壘，信息化戰略定位未來

海底撈通過積極構建數字化轉型，部署核心人才激勵政策“連住利益，鎖住管理”及穩固供應鏈佈局，構建其企業的獨特壁壘。公司獨立運營的供應鏈體系，包括蜀海供應鏈、頤海國際等，精準賦能產業鏈上下游，降低運營成本的同時提高自身抗風險能力。

“紅石榴計劃”驅動增長，戰略方向擬合需求趨勢

公司推出“紅石榴計劃”企業戰略，旨在鼓勵高層員工孵化更多新品牌，拓展餐飲新賽道。目前已成功推出焰請烤肉鋪子、舉高高自助小火鍋、如鮨壽司等多個子品牌，更好的順應現階段國內餐飲消費趨勢。“紅石榴計劃”的多場景、多品牌的佈局拓寬了公司未來發展空間，也為集團構建了更多元的餐飲生態系統。

風險提示

公司拓店速度不及預期；餐飲業務需求不及預期；食品安全問題。