大唐黄金

一份“含金量”十足的盈喜公告，再次揭示了大唐黃金（08299）這家港股黃金新貴企業正持續強勢兑現自身的高成長預期。

5月13日晚間，大唐黃金披露盈喜公告。根據公告，截至2026年3月31日止年度，公司預計實現收入20.05億港元，同比勁增53%；同期，淨利潤同比亦大增了53%至1.45億港元；歸母淨利潤約為9500萬港元，同比口徑下增幅為43%。

單從賬面上看，這無疑已經是一份相當亮眼的成績單。然而在智通財經看來，若只盯着公告上的數字，市場很可能還會低估這份盈喜背後真正的“含金量”。筆者認為，大唐黃金主營業務的利潤彈性，遠比表面數字來得更為強勁。

之所以説市場可能會嚴重低估大唐黃金的成長性，關鍵在於公司上一財年的利潤構成上。翻看大唐黃金2025財年的年報，公司歸母淨利潤約為6655萬港元，但需要注意的是這其中包含了一筆金額不菲的其他收入。而若剔除這部分非經常性損益，經筆者測算大唐黃金上一財年來自黃金開採、加工及冶煉等主營業務的歸母利潤大約落在3500萬港元至4000萬港元區間。以此為基數重新計算大唐黃金2026財年歸母淨利潤的變動幅度，則所對應的主營業務利潤增幅便不再是43%，而是輕鬆越過了135%。

在高基數下連續實現業績的跨越式增長，大唐黃金究竟是怎麼做到的？回顧公司近年來的一系列動作，可以看到大唐黃金一方面在大力挖掘內生增長潛力，另一方面也在同步進行外延併購以增強實力。通過一整套的內生外延組合拳，大唐黃金高質量兑現了自身的成長預期。就舉近期的例子來説，今年3月底，大唐黃金以5.85億港元總代價、約35%的折價拿下陝西寧陝縣成熟金礦，每盎司收購成本僅約為114美元，這也意味着在當前金價高位運行的環境下，這一資產的利潤安全墊極其豐厚。而在此之前，大唐黃金於去年下半年完成了約2.74億港元的配售融資，這無疑為公司今年的對外運作提供了必不可少的彈藥。

回過頭重看大唐黃金的這份盈喜，自然可以説是“含金量”十足，同時也傳遞出了新的深層信號：考慮到公司主營業務的利潤規模同比增幅要較盈喜公告所呈現出來的更高，可預期的是大唐黃金現有礦山的運營效率已大幅提升，產能釋放與金價上行形成了良性共振，並共同推動公司的盈利能力大幅向上突破。

另外值得一提的是，大唐黃金收購的寧陝金礦預計到今年7月就將恢復生產，後續其對公司業績的貢獻將在下一財年進一步顯現。聞歌知意，大唐黃金當前的業績爆發還僅僅只是“上半場”，後續隨着新併購資產的全面投產，大唐黃金勢必還會迸發出更強勁的成長動能。