ＴＣＬ电子

智通財經APP獲悉，國投證券發佈研報稱，TCL電子(01070)是全球電視行業頭部企業，大力推進中高端及全球化經營戰略。隨着公司加大海外品牌營銷投入和渠道覆蓋力度，有望持續提升海外電視市場份額。依託顯示業務積累的品牌力、渠道資源及全產業鏈垂直一體化優勢，公司光伏業務、全品類營銷等創新業務進入發展快車道。預計公司2026~2028年的EPS分別為1.18/1.40/1.66港元，給予2026年16倍的市盈率估值，對應6個月目標價為18.96港元。維持買入-A的投資評級。

國投證券主要觀點如下：

事件

TCL電子公佈2026年一季度業績公告。2026Q1公司實現收入292.3億港元，YoY+15.3%；實現歸母淨利潤3.6億港元，YoY+123.6%。該行認為，公司電視業務出海前景廣闊，光伏業務、全品類營銷等創新業務也有望貢獻成長新動力。

Q1海外電視業務、中小尺寸顯示業務快速增長

公司持續拓展全球渠道佈局並深化重點渠道建設，不斷提升終端零售能力及品牌影響力。Q1TCL電子海外電視收入YoY+23.2%。公司海外電視產品結構升級成效持續顯現，Q1海外Mini LED電視出貨量佔比達14.2%，同比+8.2pct。Q1公司國內電視收入YoY+3.9%，恢復穩健增長。公司中小尺寸顯示業務堅持效率優先、聚焦重點市場的策略，深耕歐洲、北美一線網絡運營商渠道，不斷鞏固與核心合作伙伴的戰略關係。Q1TCL電子中小尺寸顯示業務收入YoY+26.3%。互聯網業務方面，公司持續深化與Google、Roku、Netflix等頭部平台的合作，同時TCLChannel的內容豐富度、商業變現效率大幅提升。Q1互聯網業務收入YoY+13.2%。

Q1盈利能力持續提升

Q1TCL電子毛利率同比+1.5pct，主要原因包括：1）Q1公司大尺寸顯示業務毛利率同比+3.0pct。2）高毛利率的海外互聯網業務收入佔比提升帶動Q1互聯網業務毛利率同比+10.6pct。Q1公司歸母淨利率同比+0.6pct。

風險提示：面板價格大幅上漲，行業競爭加劇，海外貿易政策風險。