极智嘉－Ｗ

优必选

智通財經APP獲悉，5月15日，極智嘉(02590)盤中一度大漲逾6%，早盤一小時內成交額即突破4000萬港元，再度領跑港股機器人板塊。

這場異動看似突然，實則早有信號——招商證券國際此前已將機器人板塊回暖定義為"底部佈局窗口"，並將極智嘉與優必選(09880)、越疆(02432)並列為整機類首推標的。

當市場後知後覺追問"為何大漲"時，資金早已用真金白銀回答了一個關鍵問題：在"機器人三劍客"中，唯一盈利、營收規模最大、但市銷率最低的那家公司，估值修復只是時間問題。

板塊回暖的底層邏輯

五一節後，港股及A股機器人板塊在震盪中蓄力，個股活躍度逐步提升。5月15日早盤，板塊迎來集體爆發，股價錄得明顯上漲。

而在此之前，5月7日，板塊已現異動信號：極智嘉(02590)領漲機器人板塊，單日漲幅高達14.17%，且成交額高達2.67億元，相較此前顯著放大；此外，越疆(02432)、優必選(09880)、凱樂士(02729)也分別錄得9.54%、4.08%和2.19%的單日漲幅。

招商證券國際最新研報指出，機器人板塊回暖由三方面因素驅動：

其一，T鏈催化進入兑現期。 特斯拉Optimus預計七八月量產，供應鏈訂單信息通常提前1-2個月釋放，板塊情緒提前回暖。

其二，資金迴流形成底部共識。 2月後機器人板塊經歷顯著回調，形成底部區間，重新吸引AI產業鏈資金關注。

其三，利空出盡，估值錨點切換。 部分機器人供應鏈公司傳統主營業務為汽車產業，一季度財報後潛在利空已充分釋放，市場關注點回歸個股成長性及新賽道拓展空間。

招商證券國際認為，在催化劑密集出現之前，正是底部佈局機器人產業鏈公司的機會窗口。

極智嘉的盈利稀缺性與估值窪地

在這一輪板塊回暖中，整機廠商的表現尤為搶眼。招商證券國際在研報中明確將整機類標的列為重點關注方向，並首推三隻核心個股：人形機器人龍頭優必選、協作機器人龍頭越疆，以及倉儲機器人龍頭極智嘉。

三家公司雖同屬機器人賽道，但估值邏輯與基本面質地已出現明顯分化。

三家機器人廠商財務數據對比 截至2026/5/11

極智嘉是唯一盈利的"機器人三劍客"成員。當優必選和越疆仍在用虧損換增長時，極智嘉2025年已實現經調整淨利潤4382萬元。這意味着它不需要依賴持續融資來維持運營，商業模式的自我造血能力已經驗證。

極智嘉2025年營收達31.71億元，是三家中規模最大的，但市銷率僅7.1x，約為優必選的三分之一、越疆的四分之一。

這意味着，市場或仍將其視為"倉儲物流設備商"，而非"具身智能企業"——這一認知差正是估值修復的空間來源。

此外，極智嘉籌碼鎖定最好，拋壓有限。極智嘉換手率僅0.23%，為三家中最低，顯著低於優必選的0.73%和越疆的0.39%。低換手率意味着浮籌較少，一旦板塊情緒持續升温，股價彈性可能更大。

在港股機器人"三劍客"中，極智嘉是唯一已盈利、營收規模最大、但市銷率最低的標的——這意味着它可能是當前板塊回暖中最被低估的確定性機會。