智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，展望後市，港股市場震盪上行的概率仍然較高。當前港股估值相較其他主要市場仍處於較低水平，為市場提供了較好的安全邊際。雖然外部流動性約束仍未解除，美國通脹韌性和美債收益率上行將繼續壓制成長股估值，但港股已經在過去一段時間充分反映了部分悲觀預期，進一步大幅下行的空間相對有限。

招商證券主要觀點如下：

港股觀點更新：展望後市，港股市場震盪上行的概率仍然較高。上行驅動主要來自三個方面。第一，國內價格數據温和回升，緩解了市場對價格水平的擔憂，企業盈利預期存在邊際上修空間。第二，中美高層互動降低了短期地緣政治尾部風險，若後續貿易、能源、航空、金融開放和芯片供應等領域出現實質性落地，將繼續改善市場風險偏好。第三，AI產業趨勢仍然明確，阿里和騰訊等龍頭公司的資本開支、收入指引和商業化進展，為科技板塊提供了重要估值支撐。

港股上週市場表現：上週港股漲少跌多，主要指數中恆生指數下跌1.63%、恆生科技下跌3.17%，AH溢價下降至118.14。分行業看，上週港股大類行業漲少跌多，其中公用事業、電訊上漲，原材料領跌。

微觀資金面：上週港資和南向資金同時淨流入，外資淨流出：1)香港本地上市ETF淨流入22.93億港元，年初至今合計淨流入487.95億港元。2)以EPFR的資金流作為代理變量衡量，上週外資淨流出19.0億美元，年初以來外資累計淨流出64.9億美元。3)南向資金淨流入93億港元，成交額佔比上升至22.4%。分行業看，上週南向資金主要流入金融業和電訊業。

香港流動性變化：香港市場利率保持平穩，隔夜Hibor為2.43%，3個月Hibor利率2.88%，美元兑港幣匯率為7.83，逐漸逼近弱方兑換保證。

海外重要流動性變化：上週，美國2年期國債利率4.09%(上行19bps);10年期國債利率4.59%(上行21bps)。擔保隔夜融資利率SOFR為3.58%(下行3bps)，而擔保隔夜融資利率SOFR-超額準備金利率(IORB)利差降至-0.07%(下行3bps)，流動性趨鬆。

風險提示：經濟數據及政策不及預期、海外政策超預期收緊。