比亚迪电子

智通財經APP獲悉，中郵證券發佈研報稱，比亞迪電子(00285)深耕汽車電子領域，在智能座艙、智能駕駛及各類車載核心零部件領域具備深厚技術積澱，多款產品實現批量裝車與主流車企配套，智駕等業務出貨量持續走高。預計公司2026/2027/2028年分別實現收入1830/2012/2253億元，實現歸母淨利潤分別為26/40/55億元，維持“買入”評級。

中郵證券主要觀點如下：

算力建設加速落地，液冷、電源業務打開成長空間

當前AI產業發展重心已從模型訓練逐步轉向推理應用，超大規模數據中心與雲服務商持續加大投入、推進應用端佈局，全球算力基礎設施建設加速。隨着AI芯片單顆功耗突破千瓦級、單機櫃功率向兆瓦級躍升，傳統低壓供電系統已難以承載算力爆發式增長，進一步推動800V高壓直流（HVDC）架構加速應用於AI數據中心，行業散熱與供電升級需求愈發旺盛。目前公司成功導入多家服務器新客户，服務器出貨量實現同比增長，多款液冷產品完成相關認證並進入小批量試產階段，多款電源產品也在穩步研發推進中，為業務增長持續注入新動能。2025年公司AI算力基礎設施業務實現營收約9.43億元，同比增長31.70%，在行業高景氣週期下，成長潛力持續凸顯。

電動化與智能化高速發展，車載電子業務實現高增

國內新能源汽車產業長期穩居全球領先地位，產銷規模連續多年領跑全球，2025年產銷、出口量均實現大幅增長，國內新車銷量新能源佔比首次過半，行業正式邁入新能源主導時代。在政策扶持與技術迭代驅動下，行業從電動化轉型邁向智能化升級，高階智能駕駛加速下沉普及，城區領航輔助駕駛車型交付量與滲透率快速提升，智駕市場空間持續打開。公司深耕汽車電子領域，在智能座艙、智能駕駛、智能懸架、整車熱管理及各類車載核心零部件領域具備深厚技術積澱，多款產品實現批量裝車與主流車企配套，智駕、懸架、熱管理等業務出貨量持續走高，全年新能源汽車業務營收270.27億元，同比增長27.69%，營收佔比達15.06%。

智能終端市場温和復甦，高端創新趨勢明顯

全球手機、PC、平板出貨量穩步回暖，行業向高端化、創新化升級，摺疊屏手機市場穩步擴容，生成式AI、衞星通信等新技術持續賦能終端產品升級。面對海外市場需求波動、供應鏈擾動及消費市場偏弱等外部壓力，公司持續鞏固行業龍頭地位，依託強大製造實力與技術優勢深化頭部客户合作，不斷豐富產品佈局。終端組裝業務憑藉海外大客户份額提升實現平穩增長，高端旗艦手機零部件業務維持供應鏈核心地位，受客户機型結構調整影響零部件收入有所承壓。全年公司智能終端業務實現營收1515.07億元，其中零部件業務營收293.31億元，整機組裝業務營收1221.76億元，整體業務經營穩健，築牢基本盤優勢。

風險提示

技術迭代和研發投入不及預期的風險；行業競爭格局加劇風險；客户合作穩定性風險；下游需求不及預期。