鸣鸣很忙

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，保持鳴鳴很忙(01768)2026/2027年歸母淨利潤37/45.3億元(經調利潤約40.8/47.8 億元)。該行維持目標價530 港幣，對應2026/27E P/E約27/22倍。當前股價對應2026E/2027E P/E約18.4/14.7倍，約47%上漲空間。維持跑贏行業評級。

中金主要觀點如下：

公司近況

2026年6月2日鳴鳴很忙官方發佈《反內卷 守初心 共築健康行業生態》指出，作為休閒食品飲料領域的一份子，鳴鳴很忙(旗下品牌零食很忙，趙一鳴零食)始終積極響應國家整治內卷式競爭，建設全國統一大市場以及活躍促進線下消費的政策導向，堅決反對不當競爭與無序內卷，堅持合規經營，理性發展。

零食量販行業空間廣闊，今年龍頭重視運營提效，行業競爭情況良性

該行認為零食量販行業目前在傳統線下零售渠道中滲透率仍較低，商業業態經營效率高，未來將進一步替代部分商超、夫妻老婆店等渠道。從省份加密空間來看，湖南省每家門店覆蓋1萬人，其他省份仍均有加密空間。目前行業開店競爭情況良性，加盟商開店重視正常經營下的開店回收期，屬於理性開店決策。

截至5月底該行統計鳴鳴很忙門店數超2.4萬家(高德地圖數據)，保持較快開店節奏，該行預計同店表現亦改善

根據高德地圖數據統計，1-5月零食很忙新開店較多的省份以優勢地區加密為主，如湖南、湖北、貴州、雲南等，趙一鳴新開店分佈更為均衡，如廣東、廣西、浙江、江西、江蘇等。同店表現方面，該行預計在運營優化、陳列提效等多項舉措下同店同比提高。

展望全年公司重視門店質量和運營提效，中長期利潤率有上行空間

公司重視運營細節，門店端落實 “把貨擺滿”“把貨擺齊”“把貨擺對”等標準化動作，並且積極推進數字化基建，優化供銷存及商品中台。該行認為公司從發展紅利期開始進入運營紅利期，未來隨着規模增大及運營提效，中長期利潤率有上行空間。

風險提示：部分區域行業競爭加劇，加盟商管理風險，食品安全風險。