海致科技集团

智通財經APP獲悉，6月8日，海致科技(02706)正式納入港股通標的名單。自此，內地投資者可通過港股通渠道直接佈局這家港股AI“圖模融合”龍頭和中國“AI Harness第一股”。

回溯其資本市場征程，海致科技於2月13日以27.06港元發行價登陸港交所，上市首日股價飆漲逾260%，公開發售獲5065倍超額認購，一舉創下2026年港股AI新股認購紀錄。5月22日，恆生指數公司公佈季度檢討結果，海致科技成功入選恆生綜合指數成份股，該調整於6月5日正式實施、6月8日全面生效，公司同步獲得港股通交易資格。

對於海致科技而言，納入港股通標誌着其投資者結構將迎來系統性重塑——南向資金將逐步成為影響公司估值的核心定價力量。此前，同為AI硬科技賽道的迅策科技已充分驗證了入通對港股AI標的的價值重估效應：納入港股通僅兩個多月，南向資金持股佔比便突破流通股本的40%。

南向資金結構性調倉：三大配置主線浮出水面

儘管南向資金年初至5月底累計淨流入約2731億港元，但流入節奏已現明顯分化。據Wind數據統計，5月南向資金錄得年內首次單月淨流出(淨賣出35.5億港元)，總量層面流入動能有所放緩。但拉長時間維度來看，華泰證券測算，南向資金下半年流入規模有望達3100-4400億港元，顯著高於上半年，全年合計約6700億港元。更為核心的判斷在於：下半年流動性對指數的整體推動力有限，“結構性行情預計仍是主旋律”。

換言之，資金並未撤離港股市場，而是在進行結構性調倉。在行業與個股分化的背後，南向資金的選股邏輯正迎來系統性迭代，三條清晰的配置主線已然浮現。

主線一：稀缺性優先——聚焦港股獨有標的

中證港股通信息技術綜合指數的成分股中，約七成為港股獨有標的，在A股市場缺乏直接可比公司。自4月初以來，該指數累計漲幅超50%，顯著跑贏同期港股科技指數約12個百分點。對於南向資金而言，佈局此類港股獨有的硬科技標的，稀缺性本身就是核心估值溢價來源。

主線二：商業化落地——從概念炒作轉向業績兑現

今年5月，南向資金淨買入半導體板塊178億港元，同時淨賣出軟件服務板塊107億港元。信息技術板塊內部正發生顯著的風格切換，市場關注點已從“AI投入規模”轉向“AI商業化變現能力”。華泰證券上述中期策略明確指出，將AI列為2026年港股盈利增長的主要拉動力，預測AI板塊營收增速13.4%、盈利增速11.6%，景氣度在大類板塊中領先。具備明確收入、在手訂單飽滿、業績兑現確定性強的公司，正成為資金淨流入的核心方向。

主線三：硬科技壁壘——堅守自主可控核心技術

南向資金的行業配置呈現明顯的“棄軟投硬”特徵。互聯網巨頭增長動能放緩且AI商業化路徑尚不清晰，而硬科技企業訂單飽滿、業績兑現確定性強，估值水平具備全球比較優勢。

海致科技：與三大主線高度契合的硬核標的

沿着這三大配置主線篩選，海致科技是極具代表性的核心標的。

稀缺性維度：在中國以圖技術為核心的AI智能體提供商中，海致科技以53.3%的市場份額位居行業第一。公司並非簡單地為大模型封裝工作流，而是將知識圖譜、圖數據庫、行業知識庫與Agent執行能力深度融合，打造出一體化的智能系統。這條「圖模融合」(圖本體與大模型融合)技術路線，在A股市場無直接可比公司，在港股通標的中亦屬稀缺。

商業化維度：2025年年報清晰勾勒出公司的高增長曲線。

智能體收入的爆發式增長尤為亮眼：從2023年首次貢獻收入890萬元，到2024年的0.87億元，再到2025年的1.46億元——短短兩年增長超15倍，年複合增速超過300%，實現了實打實的收入放量。儘管公司整體淨利潤尚未轉正，但經調整口徑已率先實現盈利，且53.2%的智能體毛利率顯著高於傳統項目類業務。這意味着，隨着智能體收入佔比持續提升，公司盈利拐點正加速臨近。

50%的智能體客户由原有圖譜業務客户轉化而來，印證了公司先佈局基礎設施、再拓展上層應用的客户價值深挖路徑已成功跑通。目前，四家大型國有商業銀行已完成圖數據庫的國產替代，能夠進入銀行核心系統的供應商，本身就已構築起極高的行業准入壁壘。

硬科技維度：2023年，公司自主研發的AtlasGraph圖數據庫在LDBC國際基準測試中，以超出原紀錄45%的優異成績刷新世界紀錄。海致科技是《智能計算圖計算性能測試方法》和《信息技術神經網絡表示與模型壓縮第3部分：圖神經網絡》兩項國家標準的核心起草單位，持續以技術實力推動圖智能產業標準化發展。公司牽頭承擔多項國家級重大科研項目，累計擁有超200項專利及軟件著作權。同時，海致作為國內領先的圖數據庫廠商，入選國家基礎軟件產業鏈攻關任務，服務國家戰略。公司也是國內首家通過知識圖譜技術有效降低大模型幻覺的AI企業——在金融、能源、政務等容錯率極低的關鍵行業，這項能力本身就是不可替代的核心壁壘。

誰將率先佈局？四類資金的配置邏輯解析

第一類：主動偏股公募基金。興業證券研報數據顯示，2026年一季度公募基金港股持倉總市值達1.12萬億元，資訊科技業為第一大重倉板塊，持倉佔比達25.0%。華泰證券測算，2026年一季度主動偏股基金港股配置倉位已回落至約19%，距離26%的合理配置比例仍有較大提升空間，後續具備顯著加倉潛力。海致科技的稀缺性與商業化落地成果，使其有望成為公募基金AI配置的核心標的。

第二類：保險資金與銀行理財子公司。華泰證券測算，下半年保險、私募及個人投資者貢獻的南向資金增量約3749億港元，是南向資金增量的核心來源。海致科技深厚的客户壁壘(服務400餘家頭部產業客户、完成四大行圖數據庫國產替代)與高毛利商業模式(智能體毛利率53.2%、連續兩年高速增長)，與險資對確定性增長的核心訴求高度契合。

第三類：量化與指數增強基金。海致科技納入恆生綜合指數後，跟蹤該指數的被動型基金將逐步完成建倉。華泰證券此前研究指出，港股通“入通效應交易前置較為明顯”，納入後的前3-5個交易日，被動資金流入速度通常最為迅猛。

第四類：私募機構與個人投資者。這是彈性最大的增量資金來源。華泰證券明確提示，“建議重點關注有納入港股通機會的次新股交易”，而海致科技恰好是2月上市、6月納入的典型“次新股+入通”標的。參照迅策科技今年3月納入港股通後的市場表現：

值得強調的是，兩家公司並非同一賽道的直接競爭對手。迅策科技側重AI數據基礎設施，海致科技則深耕圖模融合AIAgent，以圖模融合為核心技術路線的AIAgent公司，目前僅有海致科技一家。這種賽道層面的唯一性，正是其稀缺性估值溢價的核心來源。

機構觀點與估值上行空間

目前已有多家券商首次覆蓋海致科技，一致看好：

相較於公司當前約57港元的股價，機構一致目標價隱含40%-70%的估值上行空間。但也需注意，華泰證券提醒，下半年港股供給端仍存一定壓力(IPO與再融資合計約4330億港元、解禁規模約1萬億港元)，7月和9月為解禁高峯期，流動性擾動不可忽視。更長期的催化因素在於，隨着智能體業務持續放量，海致科技的市值規模與流動性水平將進一步提升，未來有望納入恆生科技指數，吸引更多被動資金配置。

結語

綜合來看，在稀缺性層面，海致科技是港股通中極為稀缺的圖模融合AI標的，以53.3%的市場份額位居行業第一；在商業化層面，超400家頭部客户充分驗證了其產品價值，智能體業務收入兩年增長超15倍；在硬科技層面，公司圖數據庫技術打破世界紀錄，是兩項國家標準的核心起草單位。華泰證券2026年港股中期策略的核心判斷是：AI和外需鏈是下半年盈利增長的核心驅動力，結構性行情仍是市場主旋律。海致科技在“港股獨有性、業績兑現度、核心技術壁壘”三個維度上均表現突出，是本輪結構性行情中值得持續跟蹤的優質標的。

納入港股通為南向資金打開了順暢的配置通道。下一個核心觀察窗口為2026年中報——若智能體收入延續高增長態勢、虧損幅度進一步收窄，市場對其盈利拐點的定價將更為充分，屆時，南向資金持股比例的變化將成為驗證其價值重估邏輯的關鍵指標。