德康农牧

生豬價格跌至近10年低位，產能去化加速，中小養殖户大量退出，一些未上市的規模養殖企業資金鍊已到極度困難階段。德康農牧董事長（02419）王德根在近日的一次內部交流中提到，儘管行業的冬天還談不上結束，但對明天充滿樂觀：“現在跌得有多慘，傷得多深，明天就笑得有多燦爛。當然前提是你要活下來。”

王德根的堅定態度並不只是停留在口頭上，就在市場悲觀情緒蔓延之際，王德根選擇以真金白銀連續加倉自家公司股份。香港聯交所數據顯示，5月27日至6月9日，他合計增持132.83萬股，涉及金額超6846萬港元。在智通財經看來，這種管理層個人利益與公司集體利益綁定的行為，不僅表明德康高層對公司長期發展前景充滿信心，同時也體現出德康管理層對股東回報和資本效率的重視。

王德根敢於逆勢加倉，背後最重要的底氣大概在於德康農牧做好了在行業波動週期一直活下去的準備。公司總裁姚海龍在電話會中披露了最新成本數據：5月養殖完全成本11.8元/公斤左右，持續穩居行業第一梯隊，其中優秀區域完全成本已降至11.29元/公斤。成本結構中，飼料佔比約60%，豬苗成本佔19%。姚海龍表示，由於公司約80%產能集中在西南，原材料成本相比同行有每噸200元左右的劣勢。但“在相同原料價格下，我們成本還有5到6毛錢的下降空間，德康的管理優勢足以體現”。

據姚海龍介紹，目前公司的料肉比尚有0.1至0.2的下降空間，通過測標料、精準飼餵等方式控制母豬胎均耗成本可實現；PSY中期目標為33左右，目前優秀斷奶成本已降至210元以內，部分豬場PSY達到35至36；人效還有50至80頭的提升空間；同時接下來德康還將繼續加大西南本地原料開發，減少外運成本。姚海龍給出的中期目標是：將完全成本降至單月11-11.3元/公斤。

儘管行業仍處在承壓狀態下，但德康農牧獨創的二號家庭農場模式的壁壘依然在持續兑現。公司方面介紹，整個二號農場中約有三分之一農户PSY超過30，處於行業前列。“我們花了十多年的時間，不斷豐富完善。”即便是當前豬價低迷，德康給予農户的代養費依然維持在300元以上。王德根舉了一個案例：上週結算的一批二號農場，頭均代養費達374元，農户全成本僅11.2元/公斤。“如果按300塊結算他們也很滿意，但我們還是給到了374。當地領導聽説後專門來電話，説沒想到這個行情還讓農民賺這麼多”。實際上，這正是德康聯農帶農模式最生動的註腳，即便在企業自身承壓的行業週期底部，依然通過技術與管理賦能，讓合作農户獲得遠超行業的穩定回報，形成了“企業增效、農户增收、合作更穩”的正向循環，這也驗證了二號農場利益共享機制的韌性。

至於在財務層面，德康也備齊了足夠的過冬儲備。財務總監蔣勇君介紹，年初預算資本開支6至8億元，目前已隨行業變化進一步壓縮，新產能擴張全部控制。王德根亦明確表示，公司目前現金流充足，資金運轉良好。

“戰略樂觀，戰術悲觀”，王德根説，“我們要做的，就是把冬天想長一點，把困難期準備充分。等到機會最好的時候，我們還活得很健康，還有發展的彈性。”在生豬主業以外，德康的黃羽雞業務則繼續專注走差異化路線，王德根表示德康將堅持不與同行“做同質化競爭”；同時，公司食品加工端的佈局也在穩步推進，力爭打通全產業鏈閉環的“最後一公里”。