文远知行－Ｗ

智通財經APP獲悉，國聯民生髮布研報稱，文遠知行-W(00800)已展現出強大的規模化落地能力，正向“自動駕駛技術解決方案+全場景智慧出行服務”的綜合平台進化。預計公司2026-2028年營收10.41/18.21/28.72億元，按照2026年6月10日收盤價16.64港元，對應2026-2028年PS分別為14.3/8.2/5.2倍，維持“推薦”評級。

國聯民生主要觀點如下：

事件：1)6月10日，公司與斯洛伐克總理羅伯特·菲佐舉行會談，公司將在斯洛伐克全面部署旗下L4級自動駕駛產品矩陣;2)6月3日，公司港股正式納入港股通標的證券名單，6月4日起生效。

攜手Uber駛入全球第12城輕資產模式加速歐洲版圖擴張

6月2日，公司與國際出行巨頭Uber宣佈計劃在馬德里推出西班牙首個商業化Robotaxi試點服務，馬德里也成為公司Robotaxi駛入的全球第12座城市。該項目在馬德里自治區政府支持下，商業化服務將於今年內正式啓動，當地用户可通過Uber App一鍵呼叫。運營初期配備安全員，隨着關鍵運營指標逐步達成，將投放數百輛並推動純無人服務覆蓋馬德里核心城區。公司採用輕資產運營策略，由Moove CarsGroup旗下AVOMO負責日常車隊運營，實現"技術輸出+本地運營"的高效分工。根據雙方2025年5月的合作規劃，未來五年新增15座國際城市，目前已完成4座佈局，剩餘11座將於2030年前陸續覆蓋。

正式納入港股通"美股+港股+港股通"三重資本市場體系成型

6月3日，公司港股正式納入港股通標的證券名單，6月4日起生效。符合條件的內地投資者可直接通過港股通買賣公司港股，有望顯著提升港股交易可及性與市場流動性，擴大投資者觸達範圍。從2024年10月登陸納斯達克、成為“全球Robotaxi第一股”，到2025年11月港交所掛牌成為全球首家"美股+港股"雙重主要上市自動駕駛企業，再到納入港股通，已構建起覆蓋全球主要資本市場的多元化融資體系。

斯洛伐克項目進入實質推進階段將全面部署L4級產品矩陣

6月10日，公司與斯洛伐克總理菲佐舉行會談，交通部長拉日等出席。公司將在當地全面部署L4級產品矩陣，涵蓋Robotaxi、Robobus、Robovan及Robosweeper，覆蓋智慧出行、公共交通、物流配送、市政環衞等場景。項目先在布拉迪斯拉發啓動測試，後擴展至科希策及高塔特拉山區，部分車型計劃2026年內實現公開商業化運營，滿足歐盟法規後推進純無人運營。斯洛伐克為公司佈局的第五個歐洲國家。此前公司已在法國(純無人Robobus商業化運營)、瑞士(首張純無人Robotaxi牌照)、西班牙(與Uber合作Robotaxi計劃年內上線)、比利時(魯汶Robobus常態化運營)推進多場景項目，歐洲多產品、多城市商業化佈局持續深化。

風險提示：智駕技術落地不及預期、商業化不及預期、供應鏈風險、公司現金流壓力風險等。