- 2026-03-06 16:31:40
富瑞：降西部水泥(02233)目标价至3.1港元 基本面不变吁趁低吸纳
智通财经APP获悉，富瑞发布研报称，西部水泥(02233)预告2025年净利润为8.33亿至8.96亿元人民币(下同)，消息拖累股价当日下跌逾25%。按推算，下半年净利润仅介乎8,500万至1.48亿元，远低于市场预期。目标价由4港元降至3.1港元，予“买入”评级。该行认为业绩未达标主要源于一次性因素，相关影响不会在2026年重现。公司去年海外销量约800万吨，较上半年持平，同比则增长一倍，反映集团主要非洲市场并无出现基本需求转弱的情况。该行认为西部水泥在非洲市场的增长前景依然不变，相信在销量重整、高利润海外业务增长以及国内盈利拖累因素消除的带动下，股价急跌为投资者提供在2026年盈利复苏前的入市机会。
- 2026-03-06 16:26:30
交银国际：银行利润增长整体回正 26年关注业绩分化过程中的结构性机会
智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，25Q4银行业净息差等核心指标止跌企稳，资产质量保持稳定，净利润同比增长2.33%，实现近年来的首次回正。2026年以来，伴随地缘不确定性上升和全球资本市场调整，避险资金正在加大对港股银行股配置。整体看，现阶段银行净息差仍然处于低位，资产端扩张将为银行提升运营效率、增强盈利能力带来新的挑战，26年银行业绩或走向进一步分化。建议重点关注基本面企稳、股息率较高的国有行及头部股份制银行的结构性机会。交银国际主要观点如下：利润增长整体回正，国有大行保持稳健银行业利润增速由负转正。2025全年，商业银行累计实现净利润2.4万亿元(人民币，下同)，同比增速由去年的-2.27%转为2.33%。其中，4季度实现净利润5,073亿元，同比增长12.03%，与前三季度相比增速加快。国有行盈利稳健增长。2025年国有行累计实现净利润1.3万亿元，同比增速由去年的-0.47%转为2.25%。其中，4季度实现净利润3,380亿元，同比增长2.21%，略低于全年增速。股份行盈利分化加剧。2025年股份行累计实现净利润4,852亿元，同比增速由去年的2.37%降至-2.84%。其中，4季度实现净利润935亿元，同比下降5.74%。已发布快报的中信银行、招商银行全年利润分别增长2.98%和1.21%，业绩明显好于其他机构。低基数支撑区域性银行业绩同比大幅改善。2025年城商行累计实现净利润2,873亿元，同比增速由去年的-13.13%增至12.87%；农商行累计实现净利润2,657亿元，同比增速由去年的-9.75%增至4.57%。其中，4季度城、农商行实现利润350亿元及730亿元，同比分别增长4.31倍和8.67倍。净息差整体企稳，股份行明显改善2025年2季度以来银行业净息差止跌。2025年1季度银行业净息差1.43%，同比下降0.11个百分点，降幅有所减缓(2023年1季度、2024年1季度分别下降0.23和0.20个百分点)；伴随人民银行启动“非对称降息”，银行业负债成本降幅大于资产收益降幅，净息差压力得到进一步缓释，2季度以来已连续三个季度基本稳定在1.42%。国有行净息差仍在收窄。2025年末，国有行净息差1.30%，为各类银行中最低；同比下降0.14个百分点，降幅为各类银行中最大；较3季度末继续下降0.01个百分点，是唯一仍在下降的银行大类。2025年国有行资产增速10.8%，为各类银行中最高，在资产收益率处于低位的市场环境下主动加大资产投放力度。股份行净息差明显改善。2025年末，股份行净息差1.56%，与上季度相比持平，同比下降0.05个百分点，降幅大幅减缓(去年为下降0.15个百分点)；在各类银行中，股份行净息差仅略低于农商行。城商行净息差基本见底。2025年末，城商行净息差1.37%，在各类银行中仅高于国有行，但与上季度相比已不再下降，同比仅下降0.01个百分点。因存款基础及贷款定价能力原因，城商行面临净息差压力，经过近年来筑底，收窄幅度已明显低于其他各类银行。农商行净息差企稳回升。2025年末，农商行净息差1.60%，为各类银行中最高；与上季度相比回升0.02个百分点，幅度大于2023年、2024年(均回升0.01个百分点)。考虑到客群结构，资本市场好转带动的存款分流效应在农商行传导相对较慢，净息差有望保持相对稳定。资产质量向好，拨备仍有释放潜力信贷风险有序释放。2025年末，银行业整体不良率1.50%，同比持平，较上季度末下降0.02个百分点。各类银行不良率均得到不同程度压降，其中国有行和股份行不良率已分别降至1.22%和1.21%的近年低位；农商行、城商行不良率分别为2.72%和1.82%，较上季度末分别压降0.10和0.02个百分点。拨备覆盖率高位回落。2025年6月末，银行业拨备覆盖率达到近年高点211.97%，之后连续两个季度回落，年末降至205.21%，仍为过去5年中的较高水平。2025年以来企业盈利修复、不良贷款风险可控是银行释放拨备的重要原因，也为银行业绩向好提供了有利条件，其中国有行、股份行拨备覆盖率仍在200%以上，有进一步释放潜力；区域性中小银行释放利润、平滑业绩动作较为明显，其中城商行、农商行拨备覆盖率已分别降至173.38%和159.29%。关注银行业绩分化过程中的结构性机会2025年以来银行经营环境正在改善。其中，国有行盈利增速稳定在2.3%左右，持续扮演“压舱石”角色；股份行盈利分化加大，其中头部机构表现亮眼；城商行、农商行业绩大幅改善更多受益于2024年低基数效应，目前不良率相对较高，拨备覆盖率下降，业绩增长的稳定性和可持续性值得持续关注，部分中尾部机构或面临一定整合压力。2026年以来，伴随地缘不确定性上升和全球资本市场调整，避险资金正在加大对港股银行股配置，1-2月恒生香港上市银行指数累计上涨4.2%，跑赢恒生指数0.3个百分点，其中2月跑赢恒指4.9个百分点。国有行中，中国银行(03988)、建设银行(00939)涨幅达到4%左右；股份行中，中信银行(00998)涨幅3.9%，民生银行(01988)涨幅3.1%。
- 2026-03-06 16:26:12
花旗：京东物流(02618)季绩符预期 今年纯利增幅预计逾20%
智通财经APP获悉，花旗发布研报称，京东物流(02618)去年第四季业绩大致符预期，收入符合预期，经调整盈利略高于该行预测，主要由于税务优惠而非预期的税务开支。考虑到2026年盈利增长有望超过20%但估值不高，重申对京东物流的“买入”评级，目标价17港元。该行预期其自然增长在2026年第一季将较慢，但随着基数正常化及利用率可能提升，其后增长动力或将逐步加快，而预期餐饮外卖及即时服务的整合将在2026年上半年带来非有机收入贡献。
- 2026-03-06 16:17:06
新股暗盘 | 埃斯顿(02715)暗盘盘初跌超5% 每手亏172港元
智通财经APP获悉，埃斯顿(02715)将于3月9日(星期一)在香港挂牌。截至发稿，暗盘交易显示报价14.5港元，较招股价15.36港元跌5.6%，每手200股，不计手续费，每手亏172港元。
- 2026-03-06 15:58:05
花旗：比亚迪股份(01211)为量产电池充电速度树立全球标竿 重申“买入”评级
智通财经APP获悉，花旗发布研报称，比亚迪股份(01211)于昨日(5日)正式推出第二代刀片电池，为量产电池充电速度树立新的全球标杆。该行重申对比亚迪“买入”评级，预期比亚迪3月的去库存、新车型从现在到第二季陆续推出、以及3月和4月出口环比增长动能，将成为下一个催化剂，目标价174港元。该行指，比亚迪的新电池与充电技术目前应领先市场至少1年，且竞争对手难以复制; 凭借在低温环境下依然强劲的充电性能，比亚迪将能进一步渗透北方中国市场，并抢夺传统燃油车的市场份额; 新策略将统一其电动车电池与储能系统电池业务，让两者互补，相信将增强长期电池生产的营运杠杆，并可能进一步压低成本曲线; 第二代刀片电池设立新的电池安全标准以及电池容量衰减上限。
- 2026-03-06 15:46:14
港股异动 | 统一企业中国(00220)尾盘涨超6% 全年净赚超20亿 高盛称经调整净利润超预期
智通财经APP获悉，统一企业中国(00220)尾盘涨超6%，截至发稿，涨5.6%，报8.49港元，成交额1.57亿港元。消息面上，统一企业中国发布年度业绩公告称，2025年集团收益达317.14亿元，同比增长4.6%；税后利润达20.5亿元，同比增长10.9%。高盛表示，净利润低于该行及市场共识，主要源于一次性投资减值。若排除有关影响，经调整净利润按年增长17.6%至人民币21.74亿元，高于该行预期约2%。国元证券(香港)指出，公司1-2月整体动销实现中单增长，展望26年，我们预计公司继续保持稳健经营，后续关注外卖大战等扰动因素消退后，行业竞争格局是否企稳，进而推动饮料业务回暖。当前股息率达6.5%以上，值得关注。
- 2026-03-06 15:36:31
港股异动 | 中海石油化学(03983)涨超6% 公司为国内化肥和甲醇领先企业
智通财经APP获悉，中海石油化学(03983)涨超6%，截至发稿，涨6.62%，报3.22港元，成交额1.17亿港元。消息面上，美伊冲突近期持续发酵。国联民生证券认为，美伊冲突或推高国际甲醇、尿素价格。甲醇方面，伊朗是全球第二大甲醇生产国；尿素方面，伊朗尿素产能占国际尿素产能约5.4%，实际出口量占国际市场需求量的10%-15%，是仅次于俄罗斯的第二大尿素出口国。华泰证券此前研报指，公司是中海油集团控股的化肥及化工材料公司，拥有天然气成本优势支撑尿素/甲醇业务盈利较稳定。未来增量方面，公司在建160万吨磷矿有望提高磷肥原料自给率，以及25年初以来国际-国内尿素/磷肥价差扩大下，公司尿素/磷肥出口亦有望带来增量利润。
- 2026-03-06 15:36:26
浦银国际：中美大模型技术差距逐渐缩小 国产厂商出海机会更大
智通财经APP获悉，浦银国际发布研报称，据Artificial Analysis榜单，当前中美大模型技术差距已压缩至3~6个月，国内前沿模型综合水平逐渐逼近海外顶级模型，相较于海外，国内大模型厂商重点聚焦场景落地与开源生态构建。从变现模式上看，由于巨头对国内流量把控，独立厂商To C国内生存空间被压缩，出海机会更大。当前，中国大模型行业从技术探索迈入资本化与商业化博弈阶段，大模型受到市场追捧，高增长预期已在估值充分反映，或需较长时间消化。浦银国际主要观点如下：2026年大模型趋势展望中美差异：据Artificial Analysis榜单，当前中美大模型技术差距已压缩至3~6个月，国内前沿模型综合水平逐渐逼近海外顶级模型，不过美国厂商更注重尖端技术创新，国内厂商重点聚焦场景落地与开源生态构建。竞争格局：中国独立大模型厂商凭借决策灵活性，与互联网大厂将呈现分层竞合、互补共生格局，大厂以算力、数据、生态主导通用基座与C端场景，独立厂商聚焦垂直技术、开源创新。商业变现：短期To B模式具备更强稳健性与确定性，从长期潜力来看，To C模式更具想象空间。由于巨头对国内流量把控，独立厂商To C国内生存空间被压缩，出海机会更大。盈利预期：大模型行业普遍处于亏损状态，核心制约因素为算力投入、研发成本及获客成本，短期难以实现盈利，盈利关键在于提升商业变现以及优化推理成本等。大模型公司有哪些共同特点？大模型行业正从参数竞赛转向效率与多模态融合，同时面临算力、数据等挑战。智谱与MiniMax作为国内独立大模型厂商代表，均为港交所上市首批大模型标的，布局MaaS、多模态与Agent方向，采用API、订阅、私有化部署等多元商业化路径，都呈现高营收增速、超高研发投入、持续大额亏损、经营现金流为负的典型早期成长特征。这些特征是大模型行业高投入、高成长的集中体现。智谱和MiniMax有何不同？智谱(02513)与MiniMax(00100)在战略定位、技术路线、商业模式、市场布局及财务特征上存在显著差异：智谱定位为AI基础设施提供者，以GLM系列通用大模型为核心，走国产化全栈技术路线，主打ToB业务，通过模型授权、私有化部署和行业定制服务国内政企客户，国内收入占比超80%，毛利率50%(1H25)，人力与研发成本较高；MiniMax则定位为AI原生内容与交互平台，采用全模态并行的轻量高效技术路线，聚焦AI原生产品化，以ToC业务为主(收入占比超70%)，全球化特征突出、海外收入占比超70%，毛利率25.4%(2025)，成本以算力为主。大模型受到追捧，高增长预期已在估值充分反映，或需较长时间消化智谱和MiniMax登陆港股，标志着中国大模型行业从技术探索迈入资本化与商业化博弈阶段。大模型公司受到追捧，股价暴涨，主要由于：AI产业风口、稀缺标的FOMO情绪、高增长预期、技术突破，叠加流通比例小和纳入恒指及港股通预期等因素。截至今年3月2日，智谱、MiniMax市值已比肩快手、京东，跻身港股科网股第一梯队，对应2025年P/S分别高达266倍和413倍，估值相对充分，或需较长时间消化。参考快手2021年上市初期估值冲高后持续回落，高成长赛道早期情绪溢价往往需要漫长周期消化，将主要依赖收入规模的几何级快速增长。风险因素人工智能落地不及预期；研发投入超预期；竞争加剧。
- 2026-03-06 15:25:34
港股异动 | 部分乳业股走高 蒙牛乳业(02319)涨超6% 中央财政今年安排1000亿元育儿补贴
智通财经APP获悉，部分乳业股走高，截至发稿，蒙牛乳业(02319)涨6.29%，报16.06港元；中国飞鹤(06186)涨3.76%，报3.86港元；澳亚集团(02425)涨3.11%，报2.32港元；H&H国际控股(01112)涨1.51%，报14.11港元。消息面上，《政府工作报告》起草组负责人、国务院研究室主任沈丹阳表示，今年，中央财政安排近1000亿元育儿补贴补助资金，还将进一步优化申请和审核流程，推动实现随生随申随得。今年还将深入开展托育服务补助示范试点，发展普惠托育和托幼一体化服务，全国将新增普惠托位15万个。此外，今年《报告》还从生育假、生育保险、住房保障等多方面对呵护“一小”作出部署，就是希望让生娃养娃更安心、更舒心。
- 2026-03-06 15:17:21
港股异动 | 锦欣生殖(01951)涨超4% 截至2月末旗下深圳及美国业务数据快速增长
智通财经APP获悉，锦欣生殖(01951)涨超4%，截至发稿，涨4.15%，报2.51港元，成交额8938.58万港元。消息面上，锦欣生殖近日披露，旗下深圳及美国业务板块截至2026年2月末，业务数据呈现较快速增长，延续并强化了2025年下半年以来的业绩改善趋势。其中，深圳中山妇产医院新院区已于2026年2月6日开始试运营。截至2026年2月末，深圳中山妇产医院业务增长态势强劲，取卵周期同比增长18%；美国地区方面，受"SB729"法案落地实施带动，截至2026年2月末，HRC Fertility取卵周期同比增长38%。浦银国际此前研报指出，公司是民营辅助生殖龙头，凭借稀缺的民营辅助生殖牌照及多年深耕辅助生殖赛道的丰富经验，有望持续赢得更多市场份额。该行认为，若接下来几个季度公司业务增长情况强于预期，公司股价有望迎来明显上调机会。
