奥多比系统

智通財經APP獲悉，儘管Adobe(ADBE.US)在週四發佈了超出預期的季度財報並上調了全年業績指引，但由於公司同日宣佈首席財務官Dan Durn將離職，加上此前首席執行官Shantanu Narayen已決定卸任，投資者對這家Photoshop母公司的戰略方向感到不安，股價在盤後交易中下跌約6%。

高層接連變動，市場憂心戰略連貫性

Adobe在聲明中表示，CFO Dan Durn將於6月15日正式離職。這一消息距離長期擔任CEO的Shantanu Narayen宣佈卸任僅過去三個月。Durn的離開意味着Adobe將同時尋找新的首席執行官和首席財務官，公司高層領導團隊出現真空期。

Durn已確定將轉任定製AI芯片製造商邁威爾科技(MRVL.US)的CFO，後者在週四同步宣佈了這一任命。Adobe則任命公司財務高級副總裁Steve Day為臨時CFO，直至找到正式繼任者。

Hightower Advisors首席投資策略師Stephanie Link表示：“這對Adobe來説絕非利好……或許他們已經有了CEO人選，只是在等待此人上任後引進自己的團隊。我預計隨着新CEO的到來，還會有更多高管離職。”

D.A. Davidson & Co.分析師Gil Luria在一次採訪中評論道：“每當發生CEO交接時，你並不希望同時發生CFO交接。顯然，投資者對這兩個職位的同步過渡感到不安。”

Narayen在財報電話會議上回應稱，CEO的尋址工作“進展順利”，董事會目標是在新財年(始於12月)開始前確定新領導人選，以便參與2027財年及以後的規劃。據報道，Adobe兩大主要業務部門負責人David Wadhwani(創意與生產力業務總裁)和Anil Chakravarthy(客户體驗業務總裁)是內部CEO候選人的領跑者，同時公司也已聘請獵頭機構尋找適合AI時代的外部候選人。

業績超預期，AI業務成為亮點

儘管高層動盪引發擔憂，Adobe交出了一份亮眼的季度成績單。

截至5月29日的第二財季，Adobe實現營收66.2億美元，同比增長13%，高於分析師預期的64.5億美元。GAAP每股收益為4.25美元，同比增長8%;非GAAP每股收益為5.96美元，同比增長18%，同樣超越市場預期。

其中，創意與營銷專業人士訂閲收入為45.4億美元，同比增長11%;面向商業和消費者的工具收入為18.5億美元，同比增長15%。公司整體年度經常性收入(ARR)達到271億美元，同比增長12.5%。

更為引人注目的是AI業務的進展。Narayen在財報電話會議上透露，Adobe的AI優先產品ARR同比增長約三倍，在第二季度末已超過5億美元。其中，生成式AI產品Firefly的ARR在該季度末接近3億美元，環比增長約50%。

戰略轉向：以免費模式換取用户規模

在財報電話會議上，Adobe高管團隊詳細闡述了一項重大的戰略調整——公司將加速推進AI驅動產品的免費用户獲取策略。

Narayen表示，AI正在改變用户發現、試用和購買軟件的方式，特別是通過對話式界面、意圖搜索和跨工具協作的智能代理。他指出，Acrobat和Express的月活躍用户已從上年同期的7億增長至超過8.5億，Adobe.com上來自這些用户的流量同比增長35%。

David Wadhwani進一步解釋，Adobe正在調整傳統的直接付費轉化路徑。當用户搜索“總結這份PDF”或“為社交媒體帖子生成像素畫”時，公司會直接將用户引導至Acrobat Web或Firefly完成任務，在建立用户粘性之後才引入付費牆。

但這一策略將在短期內帶來陣痛。 Wadhwani明確表示：“這一轉變將以短期ARR為代價。”他預計這將加速用户獲取、增加月活用户，並支撐長期用户生命週期價值。

與此同時，Adobe還決定推遲原計劃在下半年實施的Creative Cloud“產品線優化”——高管在問答環節中解釋這主要涉及定價或打包方面的調整。Narayen透露，下半年ARR影響中約一半來自推遲Creative Cloud調整，另一半來自將更多流量轉向免費體驗。他表示這一免費策略將在2027年更全面地展開。

上調全年指引，但市場疑慮未消

基於第二季度的強勁表現和AI產品的增長勢頭，Adobe上調了2026財年全年指引：全年營收預期從之前的259億至261億美元上調至265億至266億美元;全年調整後每股收益預期從23.30至23.50美元上調至24.35至24.45美元;第三季度營收預計為66.7億至67.2億美元，調整後每股收益為6.05至6.10美元。

Adobe同時重申，上述指引已包含對市場營銷平台Semrush的整合預期。該公司於4月完成對Semrush的收購，後者預計將為全年貢獻約2.8億美元的收入。

儘管業績和指引雙雙超預期，但市場對高層變動的擔憂蓋過了基本面的利好。今年以來，Adobe股價已累計下跌約37%，目前徘徊在七年來最低水平附近。投資者仍在權衡AI設計工具對整個軟件設計行業的潛在顛覆性影響——儘管Adobe率先將AI集成到Photoshop等核心產品中，但Figma(FIG.US)、Canva等競爭對手以及眾多AI實驗室推出的生成式工具正在快速搶佔市場份額。