智通財經APP獲悉，高盛稱，人工智能投資週期仍有推進空間，將如今AI支出和估值的飆升比作20世紀90年代末科技熱潮的早期階段，而非投機性頂峯。

在一份新報告中，該行指出，“從多個指標來看，當前與AI相關的熱潮，與1997年至1998年的科技熱潮更爲相似，而非1999年或2000年的狀態”。那個時期是互聯網時代的建設階段，生產力和基礎設施領域的進步開始顯現，但市場過度投機尚未形成。

高盛提醒，資本的高回報無法保證，但表示只要沒有外部衝擊或資金限制破壞勢頭，當前趨勢表明“AI投資熱潮仍有充足的推進空間”。

該分析意味着，隨着企業大舉投資數據中心、半導體和模型訓練基礎設施，AI的擴張階段可能會持續。該行的表述強化了一種觀點：AI仍處於建設階段，這與互聯網泡沫狂熱前的幾年存在相似之處，當時長期生產力提升纔剛剛開始顯現。

高盛科技、媒體和電信研究主管Eric Sheridan也指出，如今的上市公司估值仍基於自由現金流、資本回報率和利潤率，與1999年那些沒有收入的公司獲得最高估值的情況截然不同。

他表示，當今的科技巨頭大多能產生鉅額自由現金流，並進行股票回購和派息，這在1999年“幾乎是鳳毛麟角”。此外，當前的資本市場活動也遠低於歷史泡沫時期的水平，IPO市場表現得“更加挑剔”。

高盛將當前情況與互聯網泡沫前的年份對比，增強了市場對AI相關股票和基礎設施投資標的的樂觀情緒。該行的觀點可能會提振芯片製造商、雲服務提供商和數據中心開發商的市場信心，這些企業被視爲當前投資浪潮的核心。

此外，針對美股近期約5%的回調，高盛指出，這是AI週期中典型的年末季節性波動，並非預示着漲勢終結的異常信號。

據高盛固定收益、外匯及大宗商品交易員Shreeti Kapa表示，每年這個時候出現5%的下跌是本輪週期的正常現象。她認爲，儘管市場自四月低點以來已經歷了一輪強勁反彈，但整體來看“並沒有過度”。

Kapa的樂觀看法基於年底的有利季節性因素，並預計市場在年底前還有5-10%的上漲空間，且這種上漲將伴隨着廣泛的市場參與。她指出，目前許多機構投資者對後市持懷疑態度，認爲今年的市場頂部已經出現，並試圖據此調整倉位，而這種普遍的謹慎情緒反而爲指數在今年剩餘的35個交易日裏“大幅上漲”創造了可能性。

Kapa稱，支撐年底前市場繼續走高的核心邏輯，建立在人工智能革命仍處於早期階段的判斷之上。她認爲，機構投資者的倉位尚未完全配置到人工智能主題中。同時，資金流向在年底前將趨於有利，並且市場預期美聯儲明年的貨幣政策可能比去年更加鴿派。